《半導體》外資看股王 信驊庫存風險仍在、續看中立
【時報記者王逸芯台北報導】美系外資針對信驊(5274)出具最新研究報告,認為第三季因匯損,使得獲利不如預期。現階段維持信驊中立評等,目標價為4765元,主要反映潛在的BMC(遠端伺服器晶片管理)庫存風險。
美系外資表示,信驊第三季財報出爐,每股盈餘(EPS)為新台幣19.31元,較上季增長44%,年增長170%。然而,該數據仍低於市場預期及該外資先前預期的4%與3%,主要原因歸咎於外匯損失。第三季營收達新台幣19.86億元,季增46%,年增149%,符合市場預期,但高於市場共識8%。信驊表現受到中國與美國市場需求強勁推動,毛利率為64.3%,較上季提升0.9個百分點,優於市場共識,主要得益於產品組合改善以及庫存撇帳影響減少,營業利益率亦由第二季的42.8%上升至47.9%。
信驊也公布了10月份營收為新台幣6.86億元,月減3%,但年增112%。美系外資表示,假設信驊11月及12月營收保持相似水準,預計信驊有望超出原定的新台幣17.5至18.5億元的目標,主要受到AI伺服器元件需求持續強勁的推動。毛利率預計在第四季將優於前期,並符合公司預測的64-65.5%,這是因為產品組合改善以及沒有庫存撇帳的影響。
最後,美系外資表示,維持信驊中立評等,目標價為4765元,對信驊的評等等反映了其潛在的BMC(遠端伺服器晶片管理)庫存風險,以及市場佔有率的部分不確定性。然而,由於產品規格持續變更,可能增加未來擴產時機的不確定性。目前公司股價的預估市盈率(2025年)約為45倍,我們認為這是一個合理的水平。