人行暫停公開市場買入國債 降息或推遲降準仍可期

工商時報 賴瑩綺

中國人民銀行10日宣布階段性暫停買入國債，債市殖利率一度跳漲，人民幣匯率小升，分析認為政策寬鬆力度收斂，但為應對貿易戰，仍需適時降準應對。

人行公布，鑑於近期政府債券市場持續供不應求，決定2025年1月起暫停開展公開市場國債買入操作，後續將視國債市場供求狀況擇機恢復。

2024年12月，人行開展人民幣1.4兆元買斷式逆回購操作，全月並淨買入3,000億元國債，明顯放量超額填補中期借貸便利（MLF）縮量續做的缺口。

業內人士認為，近期人民幣貶值壓力增加，人行此舉可在助穩匯率的同時，抑制債券殖利率的下行趨勢，效果一石二鳥。

對於後續政策，他們認為，近來人行在既定的寬鬆貨幣政策基調下，放鬆力度略顯收斂，但考慮到美國候任總統川普上任後，中國面臨新一波貿易戰的可能性在增加，仍可能會適時降準應對。

東方金城首席宏觀分析師王青表示，這意味著在前期多次提示風險之後，人行債市調控政策加碼，旨在遏制近期債市收益下行的搶跑勢頭，這也有助於穩定人民幣匯率。

保銀資本管理公司總裁兼首席經濟學家張智威認為，人行公告表明了對近期債券殖利率下降的擔憂；中美10年國債負利差擴大，給人民幣帶來壓力。公告發出訊號，即不希望看到中國債券殖利率進一步下降並增加匯率壓力。

澳盛銀行中國市場經濟學家邢兆鵬表示，人行不買國債意味著降息繼續推遲，但降準仍有機會，因後者是應對貿易戰的較好工具。

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