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世芯擠下台積電登「首選」寶座？ 大小摩齊按讚：目標價4800
博通（Broadcom）於上週四（12日）公佈2024 Q4（截至11月3日）財報，執行長Hock Tan於電話會議中表示，預估三年後將可實現特殊應用積體電路（ASIC）與圖形處理器（GPU）「至少平分天下」，甚至有望替代，激勵近期台廠ASIC大漲。
博通在財報後的電話會議中提到，2025 Q1的AI產品銷售額將增長65％，比其半導體整體約10%的成長速度還要更多，博通還根據其目前的超大規模客戶群來推估，2027年的潛在市場將達到600~900億美元，幾乎所有的雲端服務供應商都在做ASIC，上述言論無疑顯示未來對ASIC的強勁需求。
而台廠ASIC廠近期也受此激勵，股價表現十分強勢，其中世芯-KY（3661）最受外資追捧，大小摩都在近期發布報告看好，並紛紛調升目標價，今日股價也衝上漲停，攻上3320元，漲300元。
摩根士丹利（Morgan Stanley）於15日發布報告表示，他們預計AI ASIC 2027的市場規模將從2024年的120億成長至300億，而世芯-KY在ASIC設計上具備高度競爭力，約有75%營收來自ASIC設計業務。
此外，亞馬遜AWS採用3奈米的自研晶片Trainium 3，可能由世芯-KY負責3奈米後段設計，大摩預計將大幅推動世芯-KY 2026年的營收成長，並將世芯-KY 2026年營收預期上調23%。
大摩預估世芯-KY 2024~2026年 EPS分別為75元、94.62元、147.2元，有鑑於目前ASIC市場正處於快速況張的階段，市場願意給出較高本益比，因此大摩以明年42倍本益比給出3998元的目標價，並取代台積電（2330）成為大中華半導體族群的首選個股。
大摩也補充，取代的主因為世芯-KY具備更高的短期成長潛力、AI相關業務占比高，且受益於AWS等大型3nm ASIC專案的推動，股價上漲空間高達45%，遠優於台積電的30%。此外，世芯-KY有明確短期催化劑（2025年初流片）使其成為更具吸引力的投資標的。
不過大摩也認為台積電股票流動性更佳，且波動性也相對較小，並以明年23.5倍本益比，將台積電目標價自1330元上調至1388元，並指出，無論是GPU或是ASIC，台積電都將是最大受益者，目前AI半導體營收僅佔台積電總營收佔比的15%，預計明年將會分配27% CoWoS產能給ASIC以提高毛利率，至2026年AI半導體營收將佔台積電總營收30%。
此外，大摩也同步將聯發科（2454）目標價自1588元上調至1688元，主因為看好Google TPU v7將於2026年量產，能貢獻21億美元的營收，不過同時也下修創意（3443）目標價至1600元，主因為失去Maia200訂單，但仍維持「增持」評等。
而摩根大通（J.P.Morgan）則同樣看好世芯-KY表示，3nm AI ASIC將會是世芯-KY 2026年營收的最大動能，目前市場仍對其潛力認知不足，儘管短期有供應鏈限制及專案需求波動，但公司長期成長動能強勁，因此將其目標價自3000元上調至4800元，並給予「增持」評等。
（封面圖／翻攝自世芯-KY官網）
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