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【ETF停看聽】ETF溢價是買貴了嗎？台股史上最高的溢價400%好瘋狂！
ETF成為投資新顯學！不論是想穩穩領息的存股族，還是看準趨勢的波段價差族，都紛紛布局ETF。上場殺敵當需知己知彼、百戰百勝，在這場ETF戰局中，就靠Yahoo奇摩股市【ETF停看聽】幫投資人建構投資知識！
你的ETF買貴了嗎？看折溢價幅度就知道！為什麼我們買的ETF「價格」，跟其真正的「價值」有落差？折溢價的範圍怎樣才算合理？ETF史上最狂的溢價400%有什麼故事？注意溢價差的眉角，投資不當冤大頭！
什麼是ETF 折價、溢價？
先複習一下ETF的全名Exchange Traded fund，證交所定名為「指數股票型基金」，是由追蹤指數或指定組合的標的股票組成。而ETF的淨值是評估其價值的關鍵指標，即是它的淨資產值，將ETF所有成分股中的市值加總後除以發行張數（受益單位）即是淨值。
我們平常在股票市場上買賣ETF則是以市價為主，ETF市價會隨著交易熱度、市況等隨時變動；ETF淨值一般都是每天計算一次，並在交易日結束後公布。
市價和淨值並不是完全同步的，兩者之間的落差會造成ETF折價、溢價的狀況：投資人以比淨值更低的市價購入 ETF，稱為 ETF 折價；反之，若投資人用比淨值更高的價位買進 ETF，則是 ETF 溢價。
為什麼會有折溢價的狀況？
ETF的折溢價狀況有幾種因素影響：
市場供需不平衡：當某檔ETF的需求強勁時，投資人願意付出更高的價格購買，就會讓市價高於淨值，產生溢價。如最近很夯的元大台灣價值高息（00940），雖然掛牌首日就破發，但股民熱情不減，願意溢價購入。反之，如果投資人對該檔ETF前景悲觀，願意以低於淨值的價格賣出，就會發生折價情形。
ETF本身流動性不佳：流動性差的指的是在市場上買賣的人較少，冷門ETF的掛單數量也少。當投資人想賣出ETF時，因為找不到接手的人，那這檔ETF的市價就會下跌，造成折價。
政策因素：某些冷門國家或有投資管制國家的ETF較可能發生折溢價問題。舉中國相關題材的ETF為例，成分股多是中國股票，而中國政府對匯股市有相對多的管制；當投資人大買或大賣陸股相關ETF時，該ETF可能無法立即在中國股是買進或賣出對應的成分股，當中就有折溢價的空間。
太狂！溢價400%的經典案例
一般而言，大多數ETF的折溢價通常不會太大，因為容易被套利。如果出現巨大折溢價，且無法被套利，則價差可能持續放大，但這樣的情況並不代表ETF前景看好，投資人反而要注意投機情緒上升的問題。
台股投資史上曾發生非常經典的ETF溢價狂潮。2020年新冠疫情下，油價因需求大減而重挫，期貨市場甚至出現「負油價」的怪現象，當時的元大S&P原油正2 ETF（00672L）最高曾溢價達400%！在原油價格崩盤的情況下，股民一窩蜂搶進00672L，就是要賭原油跌深反彈的機會，而鎖定槓桿型ETF，更是想藉此放大報酬率。
溢價400%是什麼概念？想像一下，有一顆價值100元的蘋果，而逛菜市場的媽媽願意花500元購買，就是額外多付了4倍價格的意思。2020年4月22日，00672L市價最慘摔到剩2元，成交量也爆出39萬張大量，比市價更慘的是基金淨值，一度跌破0.5元，溢價幅度最高飆到400% 。
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為什麼股票、基金沒有折溢價的問題呢？
股票雖然也有淨值的概念，總資產－總負債=淨資產（淨值），不過股價通常受到市場供需、公司獲利、未來前景、法人籌碼等因素影響，因此股票價格往往高於其淨值。在絕大多數情況下，我們都是用比淨值貴的價格在買賣股票，較少討論股票折溢價的問題。
至於基金的運作模式，本身就是基於淨值直接交易的，因此不存在折溢價的問題。投資人透過基金公司買基金，基金公司會依照基金的投資組合價值計算出淨值，投資人在申購或贖回基金時，基金公司會按照淨值計算出應支付的金額。
ETF 折溢價有投資參考價值嗎？
ETF折價表示目前市場價格低於淨值（合理價值），想撿便宜的投資人，在該檔ETF呈現賣超且淨值被低估的情況之下，可以抓住進場機會，若是手上有ETF想賣出則建議再等等。
相對的，當ETF呈現溢價，想要入手的投資人可等到溢價幅度收斂時再買進，較不會有「買貴」的感覺。不過，溢價也代表這檔ETF被市場看好、有投資潛力，願意花高價卡位，投資人可仔細研究是否真的值得追高，還是只是羊群效應。
市場上對ETF折溢價的合理幅度看法不一，有人認為範圍落在± 0.1%之間較安全，也有人覺得介於± 0.5%都能接受，金管會則以折溢價3%做為監控參考值，若範圍擴大，投信就要在官網公告提醒投資人，且要向證交所說明。
ETF 的折溢價去哪裡查？
各ETF發行商的官網都會揭露自家ETF的最新淨值與市價、折溢價幅度等資訊，投資人可直接在官網查詢。以元大台灣價值高息（00940）為例，我們可以上元大投信官網ETF專區，點選即時估計淨值，找到00940的欄位，上面會標註該檔ETF的市價、淨值、即時追蹤差距等資訊。
證交所的基本市況報導網站則統整出各家ETF的折溢價幅度。
根據市場機制，即使ETF折溢價出現波動，理論上也會因為供需法則而在一段時間後趨於回穩。有些 ETF 在剛上市時，會因為投信公司的廣告效應、名人推薦而出現大溢價，一般而言過一陣子就會修正到淨值左右，投資人在買進前停看聽，就能抓準時機用合理的價格買到自己喜歡的ETF！
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