《外資》楊應超：雙利空，NB族群Q4有壓

時報資訊

【時報-台北電】歷經8與9月Windows 10與Skylake的備貨需求後，巴克萊資本證券楊應超昨（1）日指出，第四季將會面臨需求依舊不振與庫存水位攀升等老問題，預估NB與DT/MB出貨將分別下滑2％與10％，影響所及，近期股價走勢不錯的NB族群恐怕會面臨壓力。

此外，摩根士丹利證券科技產業分析師陳星嘉近期也針對NB品牌族群進行獲利預估值調降，包括華碩 （2357） 與宏�� （2353） 合理股價預估值分別由365與17.73元調降至355與12元，投資評等仍分別為「加碼」與「減碼」，華碩股價表現會相對較優。

巴克萊資本證券亞太區下游硬體製造產業首席分析師楊應超指出，受惠於Windows 10與Skylake備貨需求（惠普急單），8月NB出貨成長率16％優於原先所預估的14％，但9月因仁寶 （2324） 與和碩 （4938） 出貨力道略減，整體出貨量預估值由1,280萬台略降至1,270萬台、較8月成長13％，因此，將第3季NB出貨量預估值由3,340萬台調升至3,360萬台，較第二季成長8％、高於歷史平均值的成長3％。

至於DT/MB，楊應超表示，由於8月基期較低（出貨僅較7月成長7％、低於原先所預估的10％），加上技嘉 （2376） 遞延效應，9月出貨量由420萬台調升至430萬台。

但整體來說，第3季出貨預估值由1,230萬台調降至1,220萬台，較第2季成長6％。

展望第4季，楊應超指出，國際機構投資人看好NB出貨成長率可達6％至9％的預估值顯然太過樂觀，因為8至10月出貨之所以強勁，僅是「備貨（sell-in）」、而非「實際銷售（sell-through）」。

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楊應超表示，接下來整體NB產業將面臨需求持續疲弱、庫存水位飆升、總體經濟不確定性（如新興市場貨幣波動）等變數，預計到了第4季底就會開始出現訂單下修現象，因此預估第4季NB與DT/MB出貨將分別為3,290與1,100萬台、較第3季分別下滑2％與10％、均低於歷史平均值的成長2％與下滑8％。

在亞太區PC族群中，楊應超的首選標的是今年下半年至明年可望拿下較多4.7吋iPhone6S訂單的和碩，隨著良率提升，營益率與ROE表現可望漸入佳境。

此外，也看好目前NB庫存水位並不高、市占率仍可望持續攀升、智慧型手機出貨表現仍佳的華碩。 （新聞來源：工商時報─記者張志榮╱台北報導）

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