Nvidia 250億回購庫藏股是自信或是請散戶入甕？分析Nvidia回購計畫可能原因

Nvidia 在 23 日盤後公布第二季財報及第三季財測，由於表現遠超乎市場預期，股價一度突破 500 關卡。儘管之後兩個交易日受到聯準會今年可能再度升息的訊息影響，股價回跌至 460 附近，但今年至今高達 221.47% 的漲幅以及居高不下的營運表現，宣告 AI 世代正式來臨。

儘管營運表現出色，CEO 黃仁勳宣布董事會已通過 250 億美元的買回庫藏股計畫時，市場仍出現質疑聲音。

何謂買回庫藏股（Treasury Stock）？

庫藏股回購是指公司重新買回發行在市場上的股票。實施庫藏股買回有各種原因，常見於公司認為股價在市場遭到低估開始買進庫藏股，部分投資人將公司買回庫藏股視為利多訊息，認為公司看好之後營運表現開始進場買進，進一步推升股價。

另一種是發生利空消息引起引發市場賣壓股價持續破底，為了穩定股價公司也會進行買回庫藏股，公司買回庫藏股後可選擇取消，或持有至股價上升後賣出。以目前 Nvidia 的營運表現來看，顯然屬於前者。

選擇買回庫藏股的原因

發行特別股與可轉換公司債將使流通在外股數增加，不利於股價上揚。部分投資人質疑既然公司握有閒置現金，為何不發放股利而是買回庫藏股？因為美國的股息稅率高達 30%，買回庫藏股使流通在外股數減少可推動股價上漲，效果與發放股利相同，且避免投資人被課稅。

買回庫藏股會使流通在外股數減少，效果與減資相同，股東若長期持有公司股票，其持有的股份佔公司比例也會上升，也能提升公司的部分財務指標（如 EPS 及  ROE）。

2022 年 8 月，美國政府通過法案規定，若公司買回庫藏股將額外加課 1% 的稅率。市場認為此法案將減低企業在股價低迷時採取買回庫藏股，因為成本相對提高；相對弱公司獲利亮眼，將會幫助公司願意發放更多股利給股東，也能促進公司因減少回購庫藏股投入更多資金於本業發展。

根據美國的稅務政策研究中心（Tax Policy Center）的調查結果顯示，此法案促進提高股利分配率約 1.5%。

2023 年已大漲兩倍有餘的 Nvidia 股價仍被低估？

買回庫藏股通常是公司認為股票遭到市場低估實行的計畫。而 Nvidia 今年股價已大漲 221.47% 卻依然宣布 250 億的庫藏股買回計畫，讓部分投資者感到困惑。雖然此舉有助於推升股價，但相較 Nvidia 這兩年的快速發展，投資人更樂於看見這些資金作為資本支出擴大本業發展，尤其是目前 Nvidia 幾乎獨霸 AI 領域且 GPU 供不應求的市場現況。

從財務指標來看，根據 JP Morgan 的報告，由於 Nvidia 在資料中心的營收第三季可望季增達 20% 並持續成長，Nvidia 2023年的 EPS 估計將達到 10.49，以週五的收盤價 460.18 計算，EPS 高達 43.86，相對於 S&P 500 公司平均約為 19 倍明顯偏高，即使 Nvidia 是一間高速成長的公司，依舊難以讓投資者認為 Nvidia 目前的股價遭到低估。

Nvidia 資本支出維持業界競爭水準

以目前 Nvidia 1.14 兆美元的市值計算，股票回購率僅占 2.19%，低於 S&P 500 歷史回購收益率的 2.58%。且根據去年數據，Nvidia 投入在研發的資本約占收入的   27%，與其他競爭對手旗鼓相當。

今年 2 月 Nvidia 計畫收購 ARM 的計畫，因為各國政府及競爭對手擔心將造成 Nvidia 獨大及研究國安問題而宣告失敗，加上近一年在 AI 領域的獨霸地位，顯然 Nvidia 的投資及購併計畫受到關注及限制，因此買回庫藏股是目前最無爭議的作法。

除了 Nvidia 之外，今年也有其他大型科技公司宣布買回庫藏股計畫：

核稿編輯：湯皓茹

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