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《DJ在線》機殼廠轉型漸理出頭緒，各擁一片天
MoneyDJ新聞 2023-09-04 12:39:48 記者 鄭盈芷 報導
筆電、手機成長步入高原期，紅色供應鏈競爭加劇，金屬機殼廠紛紛另起爐灶，重新規劃未來營運藍圖，華孚(6235)轉型車用速度最快，去年車用佔比已達8~9成，也是純度較高的電動車概念股；一線大廠鴻準(2354)、可成(2474)持續調整體質，重新規劃產能配置:鴻準擁高階iPhone、日系遊戲機與散熱等題材，近年積極配合集團跨足電動車，可成則穩守基本盤，逐步加大醫療、車用等新領域，可成、鴻準都握有充足現金，近年投資布局逐漸清晰，機殼產業有機會迎接新格局。
可成營運具基本盤，鴻準既有業務、車用都有進展
金屬機殼屬於高資本密集產業，面臨紅色供應鏈大舉進逼、貿易戰供應鏈移轉，導致短期產能嚴重供過於求，可成陸續處分中國廠，淡出手機業務，近年營收規模也由過去800~900億元降至200~300億元，過去兩年EPS分別落在11.31元、15.14元，今年上半年EPS 7.75元，預估Q3將有匯兌挹注，全年仍可穩1個股本以上。
可成近年營運波動縮小，短期投資價值主要來自殖利率，以及高現金水位，而醫療、車用佔比都還在低個位數，目前仍處於轉型初期，但營運風險不大。
鴻準同樣擁有較大規模的產能，也手握大筆資金，不過相較於可成營運多集中機殼業務，鴻準營運結構則拆分成機殼、遊戲機、散熱三大塊，機殼業務動能主要來自高階iPhone成長，目前鴻準在高階iPhone機殼滲透率仍領先同業，不過從蘋果持續強化中國在地供應鏈的決策來看，市場對於鴻準手機機殼中長期業務發展大多先抱持守成看法，此塊也是鴻準展現技術力、量產力的觀察重點。
至於遊戲機明年則有機會迎來大改款的契機，而在散熱模組業務方面，鴻準長期布局電子、網通、伺服器等應用，也同樣涉獵水冷產品，散熱模組業務具成長空間，車用則已切入歐系等車廠。
機殼廠紛布局新生產基地，彈性化、韌性成突圍關鍵
可成、鴻準因應新業務與生產配置規劃，預計都將逐步強化非中產能配置，可成已宣布赴東南亞設廠。
華孚目前生產基地則以中國馬鞍山為主，近期董事會決議取得越南海陽省至靈市土地使用權89,046平方公尺，做為未來投資設立越南工廠之用。
華孚轉型車用有成，近3年營收、毛利、EPS成長加速，以今年獲利預估來看，目前本益比超過30倍，而若以明年預估獲利來看，本益比約20~25倍。
可成、鴻準近年本益比大致落在10~15倍，過去機殼產業講求大者恆大，現今面臨供應鏈重組，講求的是產能合理配置、彈性化與韌性，機殼廠經歷過去兩年調整，逐漸理出頭緒，明年起將逐步檢視轉型成果，有機會迎來新格局。
(圖片來源:Pexels)
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資料來源-MoneyDJ理財網
