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騰訊發展路上的3大威脅
過去十年，騰訊（SEHK:700）股價急升近1,000%。究其原因，是公司一邊將微信發展為中國首屈一指的通訊應用程式，一邊將旗下電子遊戲業務培養成全球龍頭。這兩項業務支柱，加上新產品、服務和投資層出不窮的生態系統，令公司能有效把握中國增長的機遇。
不過，在最近兩年，由於增長減慢，騰訊股價下跌約10%。去年中國暫停批准新遊戲申請長達九個月，使得公司的電子遊戲業務受創。此外，中國經濟放緩導致各間企業削減廣告預算，而字節跳動推出的抖音和今日頭條亦帶來額外競爭，讓情況雪上加霜。
幸運的是，騰訊尚算瑕不掩瑜，分析師估計公司來年收益將上升29%。只是，投資者應該留意以下三間企業帶來迫在眉睫的威脅，可能妨礙騰訊跑贏預期。
1.字節跳動：顛覆行業的初創公司
字節跳動成立至今只有短短七年，各平台的每月活躍用戶（MAU）和每日活躍用戶（DAU）已分別高達15億名和7億名。相比之下，上季騰訊的微信和QQ每月活躍用戶分別為11.5億名和7.31億名。雖然微信仍錄得按季和按年增長，可是原本在個人電腦上運行的舊版QQ平台卻正在萎縮。
抖音和今日頭條是字節跳動的皇牌應用程式。抖音在全球擁有超過5億名每月活躍用戶，用家能夠透過程式製作音樂短片，而每日頭條則是為年輕及低收入用戶整合「軟性」新聞的應用程式。
在2018年，字節跳動的收益達72億美元，預期今年收益將上升超過一倍至人民幣1,200億元（170億美元）。根據研究機構R3的資料，在2019年上半年，字節跳動佔中國數碼廣告收益23%，僅次於榜首阿里巴巴（SEHK:9988）的33%。至於騰訊則以14%佔據第四位。
騰訊的廣告收益佔公司收益約五分之一。在上季，有關業務的按年升幅僅達13%，較過往季度大幅下滑，原因是騰訊視頻和其他媒體平台的媒體廣告收益減少28%。與此同時，字節跳動的媒體平台卻錄得持續增長。有鑑於此，騰訊正利用短片應用程式微視和新聞應用程式騰訊新聞進行反擊，可惜兩項產品至今均未能取得長足進展。
2.阿里巴巴：雲端技術和金融科技上的對手
本年較早前，騰訊推出全新的金融科技和企業服務分部，負責營運微信支付、理財服務和騰訊雲。該新增長引擎的收益按年上升36%，佔公司上季收益的28%。
根據Canalys的資料，在2019年初，騰訊佔中國雲端平台市場的15%，位列亞軍，但遠遠落後於市佔率達47%的阿里巴巴。在第三季，騰訊的雲端業務收益按年增長80%至人民幣47億元（6.7億美元），而上季阿里巴巴的雲端收益亦上升64%至人民幣93億元（13億美元），意味著騰訊短期內將不能追上阿里巴巴。
益普索（Ipsos）指，騰訊的微信支付穩佔中國付款平台領導地位。去年，86%的國內手機用戶曾經使用該應用程式。可是，使用阿里巴巴旗下支付寶的用戶亦達71%，而64%用戶會同時使用兩款產品。因此，阿里巴巴的核心交易市場增長和持續推動的實體店業務，仍然繼續削弱騰訊金融科技業務發展。
3.網易：抗逆力強的電玩業務競爭對手
在中國遊戲市場上，網易（NASDAQ:NTES）是騰訊的最大競爭對手。根據App Annie指出，騰訊的王者榮耀及和平精英是現時中國最高收益的兩款iOS遊戲，然而網易的四款遊戲（包括陰陽師、率土之濱和旗艦系列夢幻西遊的兩款作品）亦打入十強之列。
在最近幾季，騰訊和網易的遊戲收益均按年上升11%，分別在於騰訊的遊戲業務收益佔比只有29%，而網易則高達79%。網易表示，公司將會推出多項新遊戲，包括量子特攻、軒轅劍龍舞雲山、花與劍，以及動視暴雪（Activision Blizzard）（NASDAQ:ATVI）的魔獸世界經典版和暗黑破壞神：永生不朽，從而推動業務長期發展。
騰訊推出旗艦級的王者榮耀至今已有四年，假如該款遊戲未能維持增長，網易的龐大在研產品組合將能伺機吸納更多玩家。網易專注發展遊戲業務、網上廣告佔比偏低、估值不高，而且股息吸引，均有助今年公司股票表現大幅超越騰訊。
結語
字節跳動、阿里巴巴和網易並非直接競爭對手，卻同樣是騰訊的敵人。投資者應該密切留意這幾間企業的動向，並監察它們會否妨礙騰訊發展成多元化的科技公司。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。
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