《電週邊》研華利多漲不動？法人2好1淡
【時報記者葉時安台北報導】振樺電(8114)股價持續墊高，隨去年11月以來漲幅已強達82.26%，成功超車研華(2395)成為IPC股王，研華後續看好北美訂單增強且邊緣AI助益增強動能，股價卻利多漲不動，本土法人態度上，兩家本土法人再喊上400元大關，但另一家法人認為，研華股價已達之前推薦目標價，故給予中立(Neutral)的投資建議，未來將擇機給予建議。周四研華股價仍在平盤下震盪。三大法人在2024年最後一天仍聯手賣超，其中外資近20天仍賣超千張以上。
展望2025年，預期北美市場需求最為強勁，從2023累積至今Design-win達7億美金，超過50%來自新客人和新訂單，可望將提供未來三年成長。而邊緣AI預估貢獻研華2024年營收4%，未來二年皆有翻倍成長的機會。整體後續看好研華北美訂單增強且邊緣AI助益增強動能。
研華2024年由於北美製造業景氣放緩及醫療相關專案遞延，不過隨上半年IPC產業營運落底，以BB ratio來看，研華去年第三季BB ratio已經較前季的1.01再度增加至1.07，顯示整體接單狀況逐漸轉佳。
研華北美市場占營收收比重約30%，2024年北美局勢受到高利率環境、美國大選不確定性影響，客戶下單較保守。如今大選結果明朗後。將對2025年展望轉為樂觀。研華2025年北美市場需求可望最為強勁，從2023年累積至今Design-win達7億美金(約新台幣230億元)，超過50%來自新客人跟新訂單，主要應用為是醫療、交通和半導體等相關領域。
邊緣AI需求強勁，將成為下波成長重要動能，研華今年已推出至少10款版卡和系統具有AI運算效能，硬體為公司優勢，軟體是迅速導入產業的關鍵，預估邊緣AI 2024年貢獻研華營收4%，明後年占比可達10~20%。目前邊緣AI應用產業包含醫療、交通、農業、工廠自動化的機器視覺、AMR(自主移動機器人)、QSR(快速服務餐廳)等。
第四季為工業電腦旺季，產業已逐步走入復甦軌道，法人將研華去年第四季營收、獲利小幅上調，而毛利率方面，AURES初期併入，尚未獲利，估毛利率略季減，仍穩40%。今年看好北美市場及邊緣AI助益增強，尤其AI應用逐步往邊緣化發展，今年下半年顯著發酵，年度營收、獲利目標雙位數成長。法人將研華投資建議維持買進(Buy)，目標價從370元大幅調升至410元。
另一家本土法人提到，考量研華未來的接單狀況逐步轉佳及邊緣AI將於2025年有顯著增長，重申買進建議，目標價亦給予400元，未來仍具有上修空間。
第三家本土法人同樣看好今年動能，包括研華整體B/B Ratio逐步回溫、客戶端庫存水位也偏低、進行中的專案亦不少，除了北美，歐洲市場今年亦優於去年，不過要等待今年下半年復甦力道才會較顯著，整體營運成長性不俗。但法人認為，研華股價已達之前推薦目標價，故給予中立(Neutral)的投資建議，未來將擇機給予建議。
