《電子零件》欣興財報靚、展望佳 3外資調升目標價

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【時報記者林資傑台北報導】IC載板暨印刷電路板大廠欣興(3037)2021年第三季財報表現遠優於市場預期,三家外資出具最新報告盛讚,並看好產業上升周期趨勢將帶動毛利率及獲利維持成長趨勢,維持「買進」及「加碼」評等不變,目標價區間則自180~230元調升至207~260元。

美系外資認為,受惠ABF載板獲利穩健增加,欣興第三季財報優於市場預期。雖因非載板需求步入淡季,第四季營收估將小幅季減,但受惠高階PC及伺服器貢獻持續增加,ABF載板平均售價(ASP)持續上漲將使毛利率持續提升。

美系外資並看好4大因素將使欣興明年上半年淡季營運維持強勁,包括伺服器需求仍健康、重返辦公室趨勢可能使商用PC需求優於預期,ABF載板含量持續升級趨勢,蘋果新專案平均售價(ASP)較高,以及桃園ABF載板產能估年增逾10%。

整體而言,由於載板產業前景良好,美系外資預期欣興毛利率及營益率未來2年將持續提升,轉化為可觀的獲利成長,將2021~2023年獲利預期分別11%、4%、5%,每股盈餘年複合成長率(CAGR)估達約45%,維持「買進」評等、目標價自230元調升至260元。

另一家美系外資亦預期欣興第四季營運將維持強勁,營收雖略降至約279億元,但毛利率在有利的售價及產品組合帶動下將續揚,ABF載板貢獻維持45%高檔。由於營收規模略減、獎勵及研發費用較高,營益率估略為下滑,每股盈餘估約2.2元。

展望明年,美系外資預期受惠國際客戶新產品、更好的售價及產能擴增約20%帶動,將使欣興獲利續揚。目前本益比與同業景碩、南電相比明顯偏低,預期市場將出現獲利預期及目標價調升潮,推動股價上漲,維持「加碼」評等、目標價自190元調升至240元。

日系外資認為,欣興第三季強勁的毛利率提升使獲利優於預期,顯示ABF載板的結構性供給短缺。公司致力降低季節性波動、聚焦提升獲利能力效益將在第四季持續顯現,預期受惠高階手機及筆電需求,HDI將持續強勁,PCB則受車用晶片短缺影響而轉弱。

展望後市,日系外資認為楊梅新廠、蘋果自製CPU及英特爾新平台,將持續推動欣興獲利持續成長,市場過度憂慮中國大陸限電造成影響。為反映載板獲利能力,將欣興2021~2023年獲利分別調升47%、16%、15%,維持「買進」評等、目標價自180元調升至207元。