陸股持續波動 外銀持選擇性投資態度

工商時報 黃于庭

先前陸股樂觀的市場情緒讓許多投資人選擇加入戰局，不過中國大陸財政部上周六的新聞發布會沒有太多財政政策的具體細節，導致大陸股市回落，外銀認為，預期美國大選的不確定性結束之前，較難看到具體措施，不過由於聯準會已啟動降息，加上中國人民銀行的貨幣刺激政策，仍為陸股和港股帶來一定程度的支撐，可保持選擇性投資。

渣打集團首席投資辦公室（渣打CIO）指出，由於中國大陸財政部對財政政策的規模和性質缺乏明確指引，未推出針對克服通縮壓力的消費新刺激措施，令市場投資人感到失望，導致陸股波動性急遽增加，同時，考量到美國大選後貿易緊張局勢加劇的風險，尤其若美國前總統川普再次執政，則未來幾周的市場波動性和不確定性仍然偏高，下一步等待10月底全國人大常委會會議上的財政計畫細節。

渣打CIO認為，在大陸政府祭出更多財政刺激政策之前，恆生指數可能會在基礎情境區間20,000～22,500點下方，以及18,000～20,000點的悲觀情境區間上方盤整。若刺激措施超出預期，恒生指數可能朝「樂觀情境」24,500點邁進。長期而言，財政政策和全球風險是維持漲勢的關鍵。通縮、債務水平和美國大選是需要密切關注的主要風險。

預期中國大陸的具體財政措施可能會在美國大選的不確定性結束後才公布，因此對陸股保持選擇性投資，如消費相關類股中的非必需消費品和通訊服務等落後股，以及轉向香港上市的消費、通訊服務、科技和高股息收益率的非金融國有企業。

法國巴黎銀行財富管理則看好中國人民銀行近期的鴿派態度和更積極的貨幣寬鬆政策，將有助於市場流動性，對中國及香港股市的正面影響，特別是港股和大陸在岸ETF。法巴銀財管認為，隨著美國聯準會進入降息周期及人民幣走強，為中國人行提供了更多實施貨幣刺激的空間。

此外，最新的降準措施向銀行體系注入了人民幣1兆元資金，降低了銀行的融資成本，進而鼓勵銀行向實體經濟放款，同時，證券公司從人行獲取流動性，而科技和創新企業可以從市場流動性的改善中受益。

法巴銀財管指出，市場預期新財政政策將提振實體經濟內需，也是使股市反彈的關鍵，若從目前股價估值來看，恆生指數的遠期本益比為9.9倍（5年平均10.9倍），估值仍處於低迷，遇上聯準會降息提供的催化劑，將改善全球流動性，有利於亞洲股市，包含港股和陸股。

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