通膨壓不下 降息恐等明年下半

巫其倫／新聞分析

主要國家都在降息，央行在等什麼？美國9月已降息2碼（1碼是0.25個百分點），且預計今年降息4碼，央行第三季卻老神在在，維持溫和緊縮基調，且同步連二季推出房市信用管制並調升存款準備率，總裁楊金龍不急著跟進降息，貨幣政策走自己的路，謹守「data-dependent」口訣、視經濟數據表現而定，在國內高通膨壓力不見緩解情況下，最快降息時間點可能延至明年下半年。

央行第三季政策利率按兵不動，重貼現率連二季維持在2％。但再度調高存款準備率1碼（0.25個百分點），意在出手收回市場熱錢，希望藉此政策讓銀行對不動產市場的放款更謹慎，達到收縮作用，高利率也讓貸款族負擔更為沈重。國內利率環境並未轉向，央行在公開市場操作也加速反手放錢，光今年前九月已為市場釋放6,700億元注入流動性。

市場高度關注央行貨幣政策方向，楊金龍未明確表態，但強調目前國內政策利率已經回到16年前，央行保持耐心「wait and see」（邊走邊看），並提到央行貨幣政策不是因為房市問題，主要還是看其他國家降息情況，及國內通膨和經濟走向。

央行利率決策最在意的還是通膨，儘管政府機關一再強調通膨逐月舒緩，但根據主計總處最新數據，8月消費者物價指數（CPI）年增仍有2.36％，已連四月高於2％之上，其中房租漲2.45％、外食費年增2.9％，兩數據仍偏高，民眾對通膨仍是相當有感，有學者也擔心，明年最低工資調漲，可能再推高外食費，仍須持續關注。

相較於主要國家，台灣物價壓力雖相對和緩，但也面臨自身難題，今年除4月調漲電價進一步推升通膨，近期還有接連颱風影響等因素，物價持續居高不下，加深國內實質負利率問題，央行現階段根本還是沒有降息空間，甚至有鷹派學者認為，「央行反而要好好思考升息的空間」。

另一方面，去年下半年以來房市過熱疑慮尚未緩解，央行面對房市及與通膨降溫緩慢的難題，預料利率將維持在高點一段時間，預料最快恐怕要等到明年下半年、甚至第四季，才會啟動降息，在房價、物價雙重壓力下，短期內應該看不到央行政策轉向。

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