車市大亂鬥 價值股投資v.s成長股投資

·財經專家
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疫情期間,拜登政府進行大規模的財政支出,又特意扶植綠能產業,汽車產業在短期前景持續看好。從近期美國二手車銷量,就可以看出,短期內車用晶片稀缺,加上物價暴漲對車市的利多。

資料來源:Bloomberg
資料來源:Bloomberg

最近,不管是做純電動車的特斯拉,還是傳統車廠通用汽車,上半年財報表現都十分亮眼,但隨著全球綠能政策推出,傳統燃油車與新型態電動車之間,必然有一戰。

市場對未來的共識,當然是電動車,問題是,正因為所有人都把資金投到電動車概念股,特斯拉的股價已經墊高許多,短短一年漲了18倍,全球傳統車廠的市值加總,都不及一家特斯拉來的大。

我們先從基期角度來判斷兩者的估值。通用汽車目前本益比都略低於10倍。也就是說,假設獲利能力不變,你目前投入的本金,十年就能翻倍,通常情況下,產業股本益比10倍及以下被認為是估值便宜的。

資料來源:gurufocus
資料來源:gurufocus

我們再看看特斯拉的本益比,與通用汽車不同,特斯拉被視為一家高速增長的公司,本益比比傳統汽車高是正常的。但仔細一看,特斯拉預計2021年的本益比為640倍,是通用汽車的64倍。

資料來源:Ychart
資料來源:Ychart

電動車有更多發展空間,這當然可以理解,但本益比來到這種位階,幾乎等於以後其他車廠都不做,只有特斯拉一家在生產汽車,市場對特斯拉的預期非常高。

尤其,傳統車廠不代表不會做電動車,而是電動車營收佔不到那麼高的營收比例。那麼,到底該選傳統車廠,期待著轉型成功,又或是在高估值的電動車股票上押注呢?

這取決於你的投資風格。

特斯拉的增長沒話說,光是第二季總營收就有119億美元,比去年同期的60億,增長了98%。純利潤也來到11.4億,首次超過10億美元,居然比去年增長了998%。這樣的銷售數據,絕對是傳統汽車公司遙不可及的,包括通用汽車。

不過,成長雖快,從絕對存量來看,特斯拉在去年僅銷售了約50萬輛汽車,但該公司估值卻達到6200億美元,超過了通用汽車、大眾汽車、Stellantis和豐田汽車的市值總和,而這四家公司每年的汽車銷量約有3000萬輛。

因此,特斯拉當前高估值,意味著投資者相信該它最終將在一年內賣出3000萬輛汽車。特斯拉現在離預期當然有一段距離,但全球不只特斯拉一家電動車車廠,還包含大陸許多潛在對手,且傳統車廠都已經迅速加大對電動汽車的投資。

資料來源:TrendForce.May.2021
資料來源:TrendForce.May.2021

做個結論,選擇通用汽車還是特斯拉,取決於你的投資風格,如果你是成長型投資,特斯拉絕對擇股之一,但市場給予的評價已經很高,現在買入,就是比市場預期還要看好。

如果你是價值型投資者,有許多傳統車廠都在磨刀霍霍,推出自己的電動車,這些股票估值相對比較低,且具有穩定現金流及收入。

當然,投資者也可以選擇兩者都投資,或選擇相關的ETF,電動車、節碳車一定是未來趨勢,但無法確認何種品牌能夠勝出,不如交由ETF汰弱換強,交由市場份額決定。

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