貢獻不到2%營收！為何Costco會員年費凍漲，惹得投資者如此失望？

在經濟不景氣的威脅下，Costco繳出亮眼的2022財年第四季財報，同時年度營收更是創下新高，儘管成績優良，卻因為喊出會員價格繼續「凍漲」，使得股價反倒在盤後交易時段下跌約2.5%。

營收獲利持續成長，Costco怎麼籠絡顧客心

2022財年第四季財報中，Costco總營收為720.9億美元，較去年同期的626.8億美元成長約15%，獲利則達到18.7億美元，同樣較去年同期成長近11%、每股盈餘4.2美元，而去年同期則為3.76美元，這些關鍵指標都略為高於分析師的預期成績。

優異的季度成績更帶動Costco 2022財年營收創新高，達到2,227億美元的高峰，即使在經濟狀況最為艱困的時期，他們仍然克服高通膨、供應鏈中斷的威脅，並成功吸引消費者繼續買單。

雖然表現亮眼，Costco財務長理查．格蘭蒂（Richard Galanti）也坦承，毛利率從去年的11.18%下降為10.19%，公司面臨薪資、商品、物流成本上漲的壓力。

Costco的商品價格，或許是持續吸引顧客的關鍵之一。在1980年代推出的熱狗及汽水套餐，到現在價格仍維持1.5美元，並對外表示沒有調整價格的打算，目前該套餐的實際價值已經超過了4美元。

另外，烤雞、披薩等產品也都在高通膨下維持凍漲，雖然部份肉類商品、生活雜貨撐不住必須漲價，但能夠持續吸引消費者買帳，顯然代表他們的價格依然相對實惠。

Costco指出，全球同店銷售額年增13.7%，美國市場更是成長15.8%，電商營收成長7.1%，會員營收也成長了7.5%。

會員年費貢獻60%獲利，價格凍漲讓投資者失望

不過，這份成績單並沒有帶動Costco的股價上漲，反倒呈現下跌，原因在於Costco凍漲了會員費用，沒能實現投資者藉此增加獲利的期待。

「目前沒有增加費用的具體計畫。」格蘭蒂表示，「我們對過去幾個季度內營收及會員的成長很滿意。」 Costco沒有提到整體會員數，不過這一季會員年費營收為13.27億美元。

根據《巴隆週刊》報導，Costco的營收已經比疫情前成長30%，同時顧客流量、消費金額也一直在增加，顯示他們的市占率成長並不只是曇花一現。

美國投行Baird分析師 彼得．班奈迪克（Peter Benedict）指出，Costco的會員表現從來沒這麼強勁過，「如果他們能夠即時調漲會員費用，就能夠創造額外的收入。」

雖然會員年費的收入，在整體營收中似乎占比不大，以這一季的數字來看可能只有2%，但Costco銷售商品的利潤非常微薄，《富比士》指出，Costco以往有60%的獲利來自會員年費。

美國今年8月CPI高達8.3%，嚴重的通膨已導致部份零售業者決定調漲會員價格，沃爾瑪旗下山姆會員商店就時隔9年調漲了會員年費，從45美元上升至50美元，調漲幅度高達11%。

不過對於投資者的擔憂，格蘭蒂則以「不是不報，時候未到」來回應，強調會員價格一定會調漲，只不過是什麼要調漲的問題罷了。

《洛杉磯時報》指出，過去Costco平均每5到6年會調漲一次會員價格，上一次調漲是在2017年，從55美元上升到60美元，所以外界期待Costco會在2023年第一季再次調整會員費用。

資料來源：Forbes、Barron's、The Street

責任編輯：侯品如

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