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自行車產業大比拚
作者：張甄薇
從去年初開始，世界各地就受到疫情的影響，使各地出現許多人因此改變居家工作、防疫、購物和通勤方式，因此針對人們因為受疫情更加注重健康及避免壅擠的大眾運輸工具而採用新通勤方式的自行車產業和自行車龍頭受惠股美利達集團來跟大家介紹。
去年因缺料壓抑業績成長 今年營收大爆發
現階段因為自行車終端市場消費需求十分火熱，因此全世界各地的自行車大廠從去年開始就普遍面臨了庫存水位低及無貨可賣的窘境，而中上游也面臨了缺見缺料及受到航運業缺櫃的影響而造成交貨期拉長，使部分去年尚未消化的訂單延到今年，但今年的需求依然十分旺盛，因此普遍自行車大廠的產能都從年初滿載到年底，今年營業表現均無淡季，上下游產業鏈雨露均霑，近期營收都有重大斬獲，如拓凱2月營收5.01億元，年增56.7%，累計前二月營收12.89億元，年增53%，公司認為今年自行車產品包括輪圈等接單熱絡，訂單仍然在追加，加上貨櫃較為緩解對公司產品出貨有利，4月接單已超過8億元。桂盟2月營收4.72億元，年增超過一倍，主要是受到工作天數影響，若計算每天出貨，則與1月不相上下，故3月營收將回到6億元以上。國內另一家自行車大廠則認為自行車需求這一兩年都不看淡，巨大2月營收56.23億元(+42.12%YoY)，銷售至美國自有品牌營收持超過50%成長、銷售至中國超過150%成長、銷售至歐洲超過20%成長，公司認為現階段終端需求仍然十分熱絡。國內券商因此看好今年自行車大廠的股價，巨大(9921)目標價看到360元、美利達(9914)目標價350元、桂盟(5306)目標價257元、拓凱(4535)目標價210元。
因全球生活型態改變 訂單大幅成長
受到疫情影響，歐美地區訂單大增，主要成長來自歐洲市場的德國，也使現在公司接到的訂單量已經達到5～6季。今年在歐洲新增的廠房也即將完成，但許多訂單仍然需要順延至明後年才可交貨。去年美利達歐美品牌SBC貢獻公司EPS高達9.81元，稅前淨利29.33億元，如未計算匯損的話淨利超過30億元，今年一月的營收也較去年度成長４倍，未來獲利依然具有相當的爆發力，成為在疫情下，法人相當關心的疫情受惠股。同時公司今年增加的兩倍訂單就有七成來自於SBC，也佔了台灣母公司約9成以上的營收。
2020年美利達集團營收為270.92億元，年減3.3%，主要是受到航運缺櫃跟上游shimano供貨缺料的關係，展望今年，2月份的平均單價和一月份持平約1700美元，較去年1～2月平均單價成長3.6倍，前兩個月營收約48億元，第一季預估營收約65～75億元應該可以輕鬆達標，較去年同期成長1.2～1.4倍。
集團今年5月德國廠加入投產後約可以產出120～136萬台，營收可上看330～335億元，成長1.3倍，中國的部分，三個廠今年約可以產出36～40萬台，台灣廠的部分約可以產出84～96萬台。其中約21萬台外包當中有約5萬台市電動車，118萬台自行製造其中約55萬台市電動車，今年約可以產出60萬台電動車，公司表示缺櫃跟缺料的問題已經有逐漸改善，可以開始順利出貨，人力的部分公司則開始多採用製造簡化來改善，對整體營收影響不到5%。
美利達因受到去年大量的訂單遞延出口數量持續擴大，在受到上游缺貨，下游需求大增的夾殺下，今年已無淡季可言，公司內部更透漏指出訂單已經滿載順延到明年展年。產品定價的部分公司已經在3月份開始和客戶談訂單價格，且會根據上游原料同時也更新舊款車輛報價，同時每年也更新25%的車款。
政策使然 自行車需求有結構性變化
國內券商的報告指出，這波自行車的需求會如此狂熱，除了因為疫情造成的交通和健康需求推動以外，其實世界上許多國家，特別是歐洲地區的國家近幾年均推動腳踏車通勤，除了健康問題以外更可以為地球暖化貢獻一份心力，根據歐洲自行車等相關協會估算，電動自行車二氧化碳排放僅是電動車的 1/5，而且電動自行車對環境的友善、資源的消耗、民眾的健康均優於汽車。故歐洲地區許多國家都大力推動相關政策，使腳踏車需求每年以20～40%成長。
傳統歐美市場外 新興市場也開始佈局
近年來中國市場因經濟快速成長和國家政策發展，對休閒、運動、減碳的需求增加，使中國地區市場銷售佔比逐年成長，因此美利達也開始陸續布局在中國的發展和建設廠房，已期能滿足中國大陸地區的需求。
也有許多法人提出疑問，為反映運輸原料成本高漲和稀缺，美利達集團是否有醞釀調漲全系列車款。不過，美利達集團強調目前仍由各地銷售端通路廠商評估中，是否調整售價，最終將交由各地區市場自行決定。
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