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股市崩盤、失業率飆升、全球經濟陷恐慌 《經濟學人》深入剖析美國債務違約的可能後果
美國國會兩黨近期無法就提高債務上限達成協議，如果國會無法在6月1日前提高舉債上限，美國將發生現代歷史上的首次主權債務違約。英國重量級期刊《經濟學人》指出，屆時股市崩盤、失業率飆升、全球經濟陷入恐慌都可能發生，而美國將違背世界長期以來對它的信任，而信任一旦遭到毀壞，就不容易恢復。
美國擁有世界上最大的主權債務市場，公眾持有25兆美元（約新台幣776兆元）的美國公債，約占全球總量的3分之1。美國公債被視為最終的無風險資產，為企業現金管理者、其他國家的政府、大小投資者提供有保證的收益，而且是其他金融工具定價的基準。美國的短期債券附買回貸款每天價值約4兆美元，是全球金融市場的命脈，主要透過使用美國公債作為抵押品來運作。如果美債違約，這一切都將受到質疑。
美國必須在6月1日前提高其債務上限，目前法定債務上限是31.4兆美元（約新台幣975兆元），否則美國政府將沒有現金支付應付的款項，包括軍人薪水、養老金支票、債券利息。
聯準會及財政部的因應
如果美國國會不提高債務上限，財政部（Department of the Treasury）將與聯準會（Federal Reserve）合作制定備用計畫，這項計畫又被稱為「支付的優先順序」，將透過支付債券利息及削減更多其他債務款項來避免違約。然而，將債券持有人的順序置於養老金領取者與軍人之前將讓人不快，而且可能被證明無法持續。ㄇ
美國華爾街的交易員正在盯盤。（美聯社）
債務違約可能有2種形式：短期緊縮或長期危機。雖然兩者的後果都有害，但後者會更糟。無論是哪種違約形式，聯準會都將發揮關鍵作用以遏制後果，然而，《經濟學人》（The Economist）指出，這個關鍵作用將是損害限制，無論聯準會採取何種行動，全球每個市場與經濟體都將感受到痛苦。
首先，聯準會將像對待正常證券一樣對待違約債券，接受它們為中央銀行貸款的抵押品，甚至可能直接購買它們。事實上，聯準會將用優質債券替代違約債券，假設美國政府真的延後償還違約債券。
儘管聯準會主席鮑威爾（Jerome Powell）2013年將此類措施描述為「讓人厭惡」，但他也表示會「在某些情況下」接受這些措施。聯準會對於「將自己置於政治爭端的中心」及「採取似乎打破財政政策及貨幣政策之間壁壘的行動」持謹慎態度，但防止金融混亂的期望幾乎確定會壓倒這些擔憂。
美國聯準會主席鮑威爾。（美聯社）
然而，《經濟學人》指出，聯準會的反應會產生矛盾情況。如果聯準會的行動成功穩定市場，它們將減少政治人物妥協的必要性。此外，運行一部分基於違約證券的金融系統將帶來挑戰，財政部表示將進行干預，延長違約票據的操作到期時間，確保它們仍可以轉讓。然而，很容易想像這種應急操作的系統最終會崩潰，至少投資者會要求更高的利息來補償風險，從而導致全球市場的信貸條件收緊。
債務違約後果
無論結果如何，美國都已經處於極端財政緊縮的陣痛中。美國智庫「布魯金斯研究院」（Brookings Institution）分析師表示，美國政府將無法借到更多資金，這意味著它必須根據目前稅收收入及支出之間的差距來削減開支，一夜之間減少約 25%。美國經濟研究顧問公司「穆迪分析公司」（Moody’s Analytics）估計，美國發生債務違約後，美國經濟將立即萎縮近1%，失業率將從3.4%上升至5%，這將導致約150萬人失業。
短期情景中，美國國會透過提高舉債上限來因應，從而讓市場復甦。持續數天的違約將損害美國的聲譽，並可能引發經濟衰退。更長的違約時間會更危險。穆迪分析公司首席經濟學家贊迪（Mark Zandi）將其稱為潛在的「防水布時刻」，提到2008年秋天，當時美國國會最初未能通過「問題資產紓困計畫」（Troubled Asset Relief Program）為銀行紓困，導致全球市場暴跌。如果美國持續未能提高舉債上限，即使違約發生後，也可能產生類似的衝擊。
2020年，美國經濟因新冠肺炎嚴重衰退，爆發一大波失業潮。（AP）
美國白宮「經濟顧問委員會」（Council of Economic Advisers）估計，債務違約的頭幾個月，股市將下跌45%，穆迪估計股市將下跌約20%，失業率將飆升5個百分點，這意味著約800萬美國人失業。此外，受到舉債上限限制的美國政府將無法透過財政振興計畫因應經濟低迷，從而導致更嚴重的經濟衰退。
大量信用評級下調將讓這些麻煩加劇。美國債務違約後，評級機構將面臨效仿的巨大壓力，這可能會導致嚴重的連鎖反應。美國政府支持的機構信評也將被降級，例如美國重要的房貸機構「房利美」（Fannie Mae），結果將是更高的房貸利率，美國十分重要的房地產業也將被削弱。隨著投資者爭奪現金，公司債券的殖利率將飆升，銀行將收回貸款，恐慌將蔓延。
一般來說，債務違約國家的貨幣將遭受重創。如果美國發生債務違約，投資者最初可能會湧向美元，將其視為危機期間的避風港，情況通常會如此。美國民眾可能會轉向大到不能倒的銀行存款，因為他們相信聯準會將在任何情況下支持這些銀行。然而，《經濟學人》警告，如果美國發生債務違約，將是違背世界長期以來對它的信任，美元替代品及美國金融體系替代品的問題將變得緊迫，而信任一旦遭到毀壞，就不容易恢復。
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