美系外資重申欣興「加碼」評等，目標價下修至221元

【財訊快報／記者劉居全報導】美系外資在最新出爐對於欣興(3037)報告中表示，儘管需求仍低迷，不過復甦跡象可能很快就會出現，重申「加碼」評等，但目標價由269元下修至221元。美系外資指出，目前預計4月、5月和6月的基板營收將與2月、3月的收入相當，每月營收約為50億元（ABF+BT）。美系外資指出，這比2022年下半年的高峰水平低了大約40%。

美系外資強調，早在2月下旬，該機構就表示復甦的可見性可能會在2-3個月內開始出現。美系外資仍認為未來幾週訂單增加的可能性很大。

美系外資認為，在下行週期中，欣興ABF 毛利率下滑幅度約為20個百分點（從 2022年第三季度的55-60%降至今年上半年上半年的35-40%）。除了定價之外，還有許多其他關鍵因素，例如組合、產能利用率等。根據美系外資估計，毛利率收縮的很大一部分是由於較低的產能利用率及出貨量，美系外資認為這應該會在下半年顯著改善。

美系外資強調，已經看到大多數主要供應商自2022年以來都在調整擴產步伐，這導致2023年上線的產能遠低於之前的預期。預計這一調整將在整個2023年繼續實施，就算是今年晚些時候需求有所復甦。

美系外資表示，考量到欣興第一季度毛利率符合預期，預估股價將在幾週內區間震盪。基於該行業的長期成長似乎仍完好無損，建議投資者在第二季度末開始關注。加上唯一的材料供應商Ajinomoto上週表示，除最近宣布的資本支出上調外，還有進一步擴張的潛在計劃，這表明對超長期成長（從現在到2030年）充滿信心。雖然第二季度仍可能受到適度收入趨勢的限制，這種趨勢可能會蔓延到第三季度初期，但預計股票將在第三季度初開始表現，因為人工智慧的合理投資價值和多個長期內容成長帶動因素，包含汽車和網路應用。