罕有一隻雲端股打折40% 是否值得買入?

Motley Fool Staff
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New Relic (NYSE:NEWR)上星期公佈的第一季業績,雖然好過預期,但股價竟然反高潮,第二日離奇暴跌24%。看來市場對公司推動收入長期增長的新策略,投下不信任一票。這間軟件即服務(SaaS)公司專攻數據監控和監測市場,仍然受惠相關市場的長期發展趨勢。正因為這個原因,投資者都想知道這次股價大插之後,已經比去年8月1日價位低約40%,現在價位是否理想,值得買入這隻增長股。

表現失威

New Relic的軟件專門收集、儲存和分析雲端應用程式和基礎架構的數據,監測性能表現,及時解決問題。管理層估計,公司潛在市場規模總值210億美元,市場潛力龐大。

但公司連續多季業績令人大跌眼鏡,之後在去年推出最新產品New Relic One,將多項功能整合到一個可編程的綜合平台,希望可推動業務加快發展。

可惜客戶對新平台劣評如潮,投訴不斷,公司的收入真是一地眼鏡碎。截至3月31日的2020財年,公司的收入5.995億美元,年度增長率放緩至25%。如果拿這張成績表跟其他對手比較,就更加不能見人。舉個例子,雲端監控公司DataDog的收入去年增長83%至3.628億美元,多得簡單易用的綜合監控平台。另一個勁敵Elastic N V,多得搜尋功能上的優勢,收入上季按年強勁增長53%。

所以公司最新業績顯示,即使業務重心轉到New Relic One平台,但劣勢始終未有改變。公司第一季銷售和市場營銷支出即使佔收入高達52%,看來成效依然不大,收入同期只是增長15%至1.63億美元,而虧損就從1,500萬美元擴大到3,000萬美元,罪魁禍首就是為了推動增長,營運成本大幅上升。

公司業務增長動力越來越小,這種趨勢可能還會繼續:管理層已經預測,這季收入按年增長幅度只有12%。

長線投資風險很大

New Relic One平台本來是市場期待已久的曙光,但推出只有一年,看來已經失去光環,眼見公司業績不太理想,管理層最近公佈連串措施,希望可以力挽狂瀾,推動收入長期增長。這些新策略包括以下措施:

  • 將公司的代理程式(專門從系統和應用程式收集數據的軟件)轉交開源社群,New Relic的開發人員就可將重心放回核心平台。

  • 將公司產品從11款減到3款。

  • 管理層表示,推出一次過買斷使用的產品,相比年費約10,000美元的產品,這會更有競爭力。

  • 將所有客戶轉到New Relic One平台。

  • 由根據用量定價,改為每用戶收費,這可簡化公司產品,收入能見度更高。

不過這些轉型策略,很可能會犧牲中期收入,因為許多小型客戶買斷產品後,就不用再付費。另外,簡化定價和產品,對客戶可能反而有利。

這些策略涉及短期割價促銷,希望擴大市佔率,之後向客戶推銷更多功能,推動長遠收入增長。但這種策略需要有很出色的執行力,而且勁敵自然不會袖手旁觀,任打不還手,要知道大家的產品和策略都是大同小異。

以監控公司Splunk為例,產品幾季前就放棄根據浮動用量定價,改為根據基礎架構定價,這樣收入能見度較高,客戶對支出亦可更加掌握和清楚。至於Elastic N V,幾年前就很歡迎開源模式,去年已經將部分網絡安全編碼免費公開。

難怪New Relic行政總裁Lew Cirne在8月4日的業績電話會議上坦白承認,公司在2019年分析師日定下的目標,即New Relic到2023財年實現年收入10億美元,顯然已經「不再現實」。他表示:「我想指出,我們短期內停下腳步作出調整,就是希望在後半段發力,加快發展,尤其是進入2022和2023財年,市佔率應可回復過去的增長幅度。」

值得買入嗎?

由於市場對New Relic的新策略相當懷疑,導致公司公佈業績後,市值一夜之間縮水24%。現在,這隻科技股已經比2019年8月1日便宜40%以上,但企業價值對銷售比率仍然高達4.9倍。

這個估值水平,其實安全邊際不太高,所以穩陣的投資者應該在場邊食花生,不宜沾手此股。管理層放棄未來幾年實現10億美元年收入的目標,而長遠增長又危危乎,完全視乎未來多年的執行力是否出色,同時又要對付強敵步步進逼。另外,公司為了推動發展,營運支出不可能低,所以要扭虧為盈的話,看來還是漫漫長路。

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