疫後投資 企業債成核心

(作者為施羅德投信環球收息債產品經理林良軍)

全球新冠肺炎疫情影響持續,經濟前景未明,企業營運受到波及也影響其股息發放;根據施羅德投資集團的美國企業獲利模型顯示,短期內由於政府強制封城所導致的企業暫時關閉,預估企業盈餘將大幅滑落,預期美國公司會大幅減少配息。

類似情形也發生在英國、歐洲。一般而言,在歐洲過去30年中,經濟衰退期間隨著企業盈餘下降而來的是減少配息,這一次,投資人顯然害怕最糟的情況來臨,也就是期貨市場已經反映預期歐洲與英國的股息將大幅減少。

此外,美國企業很可能減少或暫停執行庫藏股,簡言之,會影響股息發放。在過去,實施庫藏股是一種流行的節稅手段,即透過減少股數與提高每股盈餘將財富歸還股東,但是,新冠肺炎疫情餘波的另一個狀況是,企業選擇發行股票而非債券來支撐其資產負債表,這其實是反向執行庫藏股,增加流通股數並稀釋每股盈餘。

在股息減少,又超低利率環境下,對追求收益的投資人,建議以高品質環球收息債產品掌握息收。所謂「高品質」,即以投資級企業債為核心。因為3、4月的無差別拋售已大幅提高企業債的價值吸引力,特別是歐美、全球央行都致力於改善流動性,擴大資產收購範圍,高品質投資級債可望最受惠,這從過去兩個月資金持續流入就可看出。

雖然高收益債有降評與違約風險,但由於聯準會也將購買墮落天使債券,還是看好其具吸引力的價值,不過,針對高收益債要注意的是,並非全面性看好,前一波的債信風險來自與能源、零售、旅遊觀光等特定產業的連結需特別謹慎;封城時期民眾在家工作導致對通訊與網路寬頻的需求增加、串流媒體的消費與民生必需品需求亦大增,當是目前布局的重點。

當前投資布局,環球收息債產品同時納入高品質投資級債,並追求特定高收益債、新興債等多元投資機會,會是攻守兼備的選擇,幫投資人掌握收益。