疫後投資 企業債成核心

全球新冠肺炎疫情影響持續，經濟前景未明，企業營運受到波及也影響其股息發放；根據施羅德投資集團的美國企業獲利模型顯示，短期內由於政府強制封城所導致的企業暫時關閉，預估企業盈餘將大幅滑落，預期美國公司會大幅減少配息。

類似情形也發生在英國、歐洲。一般而言，在歐洲過去30年中，經濟衰退期間隨著企業盈餘下降而來的是減少配息，這一次，投資人顯然害怕最糟的情況來臨，也就是期貨市場已經反映預期歐洲與英國的股息將大幅減少。

此外，美國企業很可能減少或暫停執行庫藏股，簡言之，會影響股息發放。在過去，實施庫藏股是一種流行的節稅手段，即透過減少股數與提高每股盈餘將財富歸還股東，但是，新冠肺炎疫情餘波的另一個狀況是，企業選擇發行股票而非債券來支撐其資產負債表，這其實是反向執行庫藏股，增加流通股數並稀釋每股盈餘。

在股息減少，又超低利率環境下，對追求收益的投資人，建議以高品質環球收息債產品掌握息收。所謂「高品質」，即以投資級企業債為核心。因為3、4月的無差別拋售已大幅提高企業債的價值吸引力，特別是歐美、全球央行都致力於改善流動性，擴大資產收購範圍，高品質投資級債可望最受惠，這從過去兩個月資金持續流入就可看出。

雖然高收益債有降評與違約風險，但由於聯準會也將購買墮落天使債券，還是看好其具吸引力的價值，不過，針對高收益債要注意的是，並非全面性看好，前一波的債信風險來自與能源、零售、旅遊觀光等特定產業的連結需特別謹慎；封城時期民眾在家工作導致對通訊與網路寬頻的需求增加、串流媒體的消費與民生必需品需求亦大增，當是目前布局的重點。

當前投資布局，環球收息債產品同時納入高品質投資級債，並追求特定高收益債、新興債等多元投資機會，會是攻守兼備的選擇，幫投資人掌握收益。