【居家生活股】廚衛電器品牌龍頭櫻花（9911）介紹、投資亮點及風險

廚衛電器品牌龍頭櫻花（9911）自 1978 年的創立起，從最初以「油網免費送到家」打響知名度，到如今透過創新研發、室內裝修等多元佈局，持續在家居領域中引領潮流。本文將探討櫻花新事業佈局、中國曝險等近期投資亮點及風險。

證交所公告，台股上市公司自 7 月 3 日起新增綠能環保、數位雲端、運動休閒及居家生活四大類，產業類別將由現行的 29 項增為 33 類。「居家生活」包含 11 家企業，橋椿、嘉威、三能-KY、匯僑、峰源-KY、億豐、商億-KY、櫻花、福興、成霖、慶豐富。

公司簡介：

連鎖廚具通路品牌龍頭櫻花（9911）成立於 1978 年，當年以買抽油煙機「油網免費送到家」的售後服務，打響市場知名度，1988 年統合櫻花產銷資源，將台灣櫻花工業、源輝金屬工業及優政工業三家公司整合為一，合併成立台灣櫻花股份有限公司。

櫻花生產基地分布在台灣、中國、越南。其中台灣有三座廠，霧峰新廠正在興建，將用來生產系統廚具，年產能上看 6 萬套，估 2025 年投產；中國有 2 處生產基地，分別在崑山、順德，主要內銷中國市場。

櫻花在中國是透過 SAKURA BVI 投資，只持股不到 45%，因此財報上列在業外投資損益，並未併入合併營收。櫻花兩年前透過新加坡控股投資越南，持股約 55%，由於持股過半，併入合併營收。

台灣櫻花在 2008 年標下知名熱水器品牌「莊頭北」商標，接手後市佔率從 4% 提升至 9%，由旗下雅適國際經營。櫻花提到，過去只有單一品牌，產品線必須佈滿中高低價位，品牌印象或定位容易混淆。現在透過雙品牌經營，「莊頭北」可以穩固中價位客群，防止白牌業者的競爭，櫻花則專注高端產品，目前兩大品牌市佔來到 48%。

除了廚電衛電外，櫻花 2020 年成立「櫻花家居」進軍全屋裝修市場。櫻花提到，過去買房子可能只是買一些家具來搭配，現代人大部分都會裝潢，希望透過裝潢讓家更漂亮。而且隨著坪數愈來愈小，更需要透過裝潢，讓收納空間更充足，這將成為未來的趨勢，並看好其龐大市場，因此投入家居市場發展。

櫻花以家庭為核心的產品發展策略，納入國內外品牌產品，希望滿足不同客層需求，並提供消費者一次購足的消費體驗。目前公司發展出廚電衛電、整體廚房、整體浴室、進口廚電及全屋裝修等多品類經營模式。

櫻花牌在台灣深具知名度，研發團隊超過200人，為業界最大。櫻花把不同的技術在不同的產品上運用，譬如淨水技術引進熱水器，開發去氯沐浴機等，往高端產品的發展。

櫻花在全省有 3000 多家的通路，覆蓋率超過八成。另外，目前 1000 多家建設公司，與櫻花合作就超過 300 多家，透過跟建商的良好關係，擴展家居裝修、熱水器協作等銷售，提高整體業績。

財務狀況：

在產品結構上，2022 年營收占比前兩大為廚衛電及整體廚房，分別占 60% 及 26%，其中廚衛電以「櫻花牌」及「莊頭北」雙品牌經營，營收占比為 85% 及 15%。

櫻花 2021 年啟動「五年計劃」，以家庭為發展的核心，以廚電、系統廚具兩大事業群的穩定獲利及強大現金流，來支撐新事業群發展，包括越南投資、室內裝潢、淨水產品等，每年營收都有二成至三成的高成長，將成為營收主要動能。

近年來中國當地品牌的崛起，營收稍微停滯，但這幾年疫情都能夠賺錢，算是不容易，尤其中國房產的應收帳款天期長，最近整體房產的環境並不理想，這兩年房產營收占比都控制 5％ 以內，也積極催收帳款，呆帳雖然有但相對少，風險還算可控。

由於中國費用控制得宜，過去營收須達1億人民幣才能打平，現在營收達 7,000 萬就可損益兩平，所以這幾年獲利反而更好。近年打進電商市場，提升品牌在年輕人的知名度。

整體而言，由於去年第二季「櫻花牌」及「莊頭北」漲價，加上發放五倍券效益，因此有較大的購買潮，基期相對較高，今年營收較去年同期呈現衰退，但衰退情況可望在今年下半年好轉。另外，櫻花近幾年每股盈餘站穩 4 元以上，配息也不斷創新高，連續三年在 3 元以上，ROE 有 望突破 20%。

投資亮點：

長久品牌知名度： 櫻花作為台灣連鎖廚具通路龍頭，建立了強大的品牌知名度及通路，覆蓋率超過八成，在台灣市場具有高度的信任度。

多元化產品組合： 櫻花透過廚電衛電、整體廚房、整體浴室、進口廚電及全屋裝修等多品類經營模式，能夠滿足不同消費者需求，並提供一站式購物體驗。

強大的研發團隊： 櫻花擁有超過 200 人的研發團隊，專注於技術創新，不斷引進新技術，並在不同產品上運用，使其能夠開發出高品質、創新的產品。

穩定現金流和獲利： 櫻花在家庭廚具和廚電市場已經建立了穩定的市場地位，並且在 2021 年啟動了長期發展計劃，以支撐新事業群的發展，這有望為公司帶來更多成長機會。

新事業群邁入高成長： 櫻花啟動了新的業務領域，如越南投資、水產品和室內裝潢等，這些新領域成長快速，可望成為下一個營收成長動能。

產能提升：櫻花正在積極擴充其生產能力，霧峰新廠將於 2025 年投產，主要用於生產系統廚具，預期年產能可達 6 萬套，有助於滿足市場需求。

投資風險：

當地品牌競爭： 隨著中國當地品牌的崛起，櫻花可能面臨來自本地和國際競爭對手的壓力，這可能會影響其市場份額和定價策略。

中國市場風險： 櫻花在中國生產基地雖採業外投資損益認列，但市場風險包括政經不穩定、法律法規變化、外匯風險等，可能對其營運造成影響。

經濟環境變化： 經濟環境的變化可能會影響消費者的購買能力和消費行為，這可能對櫻花的銷售和業績造成影響。

核稿編輯：湯皓茹

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