富達國際：陸股和中國債長期走勢朝正向發展

工商時報 黃惠聆

大陸經濟經過一段時間成長放緩，目前更傾向維持「穩定可控」，短期以穩步增長為先，而非加速增長。對於陸股和中國債長期走勢，富達國際認為，由於多重因素都朝正向發展，若以長期投資角度來說，投資契機正在萌芽中。

富達國際股票投資總監Catherine Yeung 指出，最近財報季的焦點為企業更重視提升股東回報，紛紛增加配息及進行股票回購，以響應國營企業改革及回應股東訴求。此提升企業治理趨勢在金融業尤其明顯，業內國營企業提高配息比率或穩定配息，而小型金融企業則基於股價壓力或滿足股東要求，進行股票回購或增加配息。同時，網路科技公司也提升配息比率或加大股票回購規模，從股東總回報率（包括股息和回購收益）角度，網路科技公司股票正由增長型轉向價值型，隨著產業提供不可忽視的總回報，未來或將吸引更廣泛投資者的興趣。

富達國際表示，多年來，該投資團隊一直密切關注企業配息、回購股票及配發限制性股票（RSU）情況，從國營企業到民營企業，大型至小型企業，公用事業到消費品牌，不少管理團隊正致力回饋股東。投資陸股的投資人即有望受惠此趨勢，就如同投資日本市場受惠企業治理改革，亦如投資韓國市場受惠市場對企業價值提升計劃的樂觀情緒。

另外，富達國際亞洲固定收益投資總監主管陳詠詩也表示，服務性消費主導大陸經濟復甦，其中服務業及旅遊業更呈現支撐經濟之勢。最近數據顯示，大陸內地遊客單次出遊花費水準高於疫前。年初至今，搭鐵路出遊人次較2023年增加一倍，搭飛機出遊人次增加近兩倍。澳門博弈業、旅遊業、消費服務相關網路平台等均有望受惠。隨著大陸政府持續推出刺激措施，透過補貼或針對性信貸鼓勵非必須消費品升級，如降低汽車貸款首付比例，將釋放更多工業生產和製造業機會。

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日前人大會議重申持續改善貨幣政策，使更為審慎、靈活、針對性且有效，支持央行寬鬆貨幣立場。廣義貨幣（M2）和社會融資規模增長，目標與預期的經濟增長和物價水準保持一致，有望為信貸市場提供增長空間。市場預期將有更多支出將轉移到中央政府，富達認為，大陸將採取溫和降息，寬鬆貨幣政策應以輔助型式配合財政措施支持經濟。為加強化解風險，更多地方政府或會發行再融資債券，設立更多地方政府融資平台（LGFV），或更審慎評估地方政府表外融資。這些支持經濟政策將嘉惠中國債，當中的高品質債券可為投資者的投組提供韌性，尤其在宏觀經濟前景充斥不確定因素下。

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