啟動降息後 那一種存續期債受惠最多？路博邁固定收益專家這樣說

國人資金持續流入債券市場，尤其是20年期以上的長天期債，投資人期待聯準會啟動降息之後，可立即得到雙位數資本利得，不過，過去情況不代表未來。路博固定收益專家表示，當 聯準會啟動降息之後，存續期五到七年期債券會受惠最大。

路博固定收益共同首席投資長Ashok Bhatia來台時作以上表示，

以回顧整個2024年年初到現在以及未來的總經展望。Ashok Bhatia認為，由於全球經濟成長持續的放緩，預估從今年6月份開始即會持續地看到經濟數據和通膨數字往下降，預估下行趨勢會延續好幾個季度，因此，接下來會有更多央行會加入降息的行列，而且降息幅度會更加顯著。

Ashok Bhatia表示，目前路博邁預估聯準會今年會有兩次的降息機會，一次在9月，另外第二次是在12月，而且在2025年降息的次數會比今年要來得更大更加顯著。在央行啟動降息循環之後，路博邁投資團隊認為，受惠最大的的區段在5~7年期債券，因為回顧過去歷史，這個區段的殖利率曲線表現是最能夠受惠於央行降息。

路博邁固定收益團隊預期10年期美國國庫券的殖利率合理的水準，應該是會落在4.25％這個水準；但長天期的利率的合理價位比較難預測。因為影響長天期利率有三個主要因素。第一個就是所謂的實質利率。第二個就是市場的通膨預期水準。第三個就是期限溢價。尤其「期限溢價」主要反映的政府負債增長速度以及央行購債的情況。

Ashok Bhatia說，短天期的利率是比較容易確定，但是長天期利率因為有很多的變數，因此，長天期利率難估合理價位，而且其波動性應該會比市場預期的波動性還要來得更大。

對於台灣投資人非常喜歡投資20年期長債，他說，這幾年20年期長債的都經歷不小的波動，不過，自從金融危機爆發之後，美國聯準會不停地去買長債，把長債殖利率壓得非常低，使得長債的期限溢價沒有辦法充分地被反映出來，但目前大環境跟過去大不同，包括QE時代已結束，聯準會減債，聯準會買債的數量正不斷地減少中，未來不能夠用過去思維去買債。

假設未來預估降息幅度有200基點的話，那於10年期債未來合理殖利率預期會落在何區間？Ashok Bhatia表示，要預估10年期國庫債的合理區間是很難，就短期來看，10年期國庫券是會維持有4~4.5％左右，但到了2025年區間會變大，最低有機會到3.5％，最高也許會到5％，接下來要看聯準會降息會有多快，這都取決於陸續公布的經濟數據以及美國總統大選最後誰勝選，勝選總統之後會不會改變政府的財政赤字而定，但可以確定的是，未來不太可能再看到聯邦基金利率降至1~2％那麼低的水準。

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