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台積電要到美國設廠 誰會是護國神山2號？
作者：陳唯泰
【台積電要到美國設廠】
上週四傳出來護國神山台積電即將要前往美國設廠，預計投入3600億在美國亞利桑那州設立5奈米製程新廠，預計2021年動工，2024年量產。對於這項消息，市場解讀是好壞摻半。看法保守的人認為，美國人力、生產、製造成本都較中國生產要來得高，認為未來毛利率會不如以往。而看法樂觀的人表示，台積電朝美靠攏，反而可以擺脫中國政治脅迫的風險性，長遠來看是一件好事。
消息一出，台積電美國ADR下挫逾2%，因為市場擔心台積電將丟掉華為這一個大客戶。而在今天又傳出華為怕台積電供應鏈斷鏈，下了210億的急單，瞬間將台積電產能塞滿，要趕在8/13之前取得下半年手機晶片所需的產能。
【2大客戶的取捨】
如此的多空消息頻傳，足以說明台積電對於台北股市的重要性，真的是沒有人可以取代。但是現在介入台積電真的是一個好的投資時機嗎？我個人的看法比較保守，姑且不論台積電赴美是福是禍，單是去年台積電前2大客戶:蘋果、華為對台積電的營收佔比來看，就讓我不敢太樂觀。
2019年蘋果佔台積電的營收佔比約為23%，較前年增加1%，然而第二大客戶華為，佔台積電的營收佔比雖然只有14%，但是卻是較前年的8%大幅成長到14%，成為台積電營收成長的一大主力。未來台積電如果少了華為這個成長強勁的客戶，這塊少掉的營收要從誰的身上補起來呢？因為台積電營收佔比超過10%以上的客戶就只有蘋果及華為，其餘客戶的營收比都不到10%，要靠其他客戶補上華為去年的營收貢獻1528.76億，談何容易！
如果真的短期間之內無法補上，那麼台積電去年的EPS 13.32元有可能就是近年高峰了。而目前市場評估台積電本益比偏低的依據，都是以EPS預估15~17元來做為評估前提，若是今年只能相較去年持平，那麼在股價300元以上買進，是否就有一點勉強呢？
【CSFB開降評第1槍】
事實上，瑞士信貸第一波士頓(CSFB)在台積電宣佈要到美國設廠之後，率先開了第一槍，將台積電的投資評等由「Outperform」調降至「Neutral」，EPS預估由16元調降至15.5元，而這已經是今年以來第3次調降獲利預估了。
不過台積電在台北股市「護國神山」的地位應該是不會被動搖，但有沒有其他可能的「護國神山2號」或是「護國神山3號」呢？我們可以從最近一季(60天)台銀證券買超的個股來看看，有沒有除了台積電之外的護國神山，請參考附表。
表、近60日台銀證券買超前15名
【護國神山2號-鴻海】
附表是近60日台銀證券買超前15名，表中可以發現台銀證券過去60個交易日買超最多的是ETF: 元大台灣50跟元大高股息，個股的部份前5名則是鴻海(2317)、台積電(2330)、統一(1216)、日月光(3711)、台塑(1301)，雖然買超台積電的金額是最多的，但是買超張數卻是鴻海最多，這讓我不禁對法人的看法產生好奇。請看附圖。
圖、5月以來法人對鴻海的評估
附圖是5月以來法人對鴻海的評估，而且都是在上週出來的最新結論。我們發現6家券商只有1家是「持有」，其餘5家都是「買進(BUY/ Overweight)」或是「優於大盤(Outperform)」，看樣子，如果護國神山要換人做做看，或許鴻海是不錯的候選人。
【台商選邊站恐弊大於利】
中美鬧翻，若是台商被迫選邊站，其實對台商而言，恐怕是弊大於利。台積電雖然在全球處於晶圓代工龍頭地位，但是短期間仍有調整風險，想要介入的朋友，不妨多觀察看看。
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作者簡介：
從事金融證券業超過15年，合格證券分析師，現任仲英財富投資長、CMoney全曜財經顧問、財經主筆，並且是證基會、中正社區大學以及明星雲學苑講師，Yahoo理財專欄、商周財富網特約作者。
投資心法首重總體經濟的多空循環，並結合基本面選股與技術面操作；認為「擇機入市」才是股市投資的獲利法門。目前有2本著作：「相信我，你的錢賺不完」、「台股股民曆」。
