你今天 AI 了嗎？認錯回補 AI 行情全面啟動

商益

這兩週對所有的共同基金持有人來說，見面的第一句話可能都是：「你今天 Nvidia 了嗎？」或是：「你今天 AI 了嗎？」

這可能是史上少見的道歉購買行情：在 Nvidia 帶動 AI 類股全面上揚並且市值突破一兆美金之前，各大基金正減倉對晶片類股的持股比重，Nvidia 當然也名列其中。

根據證券申報資料，State Street、Fidelity、Amundi、Columbia Threadneedle 及 Loomis Sayles 等公司都在 2023 年第一季減倉 Nvidia 的持股，而在這波強勁漲勢之後，基金管理者爭先恐後回補 Nvidia，其他與人工智慧相關的成長型股票（如Advanced Micro Devices）和與半導體相關的 ETF 也跟著水漲船高。

巴克萊銀行美洲區股票衍生性商品主管 Brian Bost 表示 2022 年之後，許多人對於成長型股票的持倉都偏低：「但現在已經到了很多人都被迫進入市場的時刻」。

Nvidia 在 5 月 24 日公布了第二季的預估財報，並指出市場對生成式 AI 晶片的需求大增之後，股價在短短三個交易日從 305 美元漲至 419 美元(最高點)，日平均成交量暴增一倍達到 320 億美元，且買方大多惜售，一直到本週二（6日）股價才小幅跌至 386 美元，顯示這波瘋狂的追買行動暫時告一段落。

「許多基金是透過演算法以程式交易買進 Nvidia 股票」，華爾街銀行的一名科技交易員表示：「我從來沒有見過這樣的巨大變化」。在 Nvidia 公布最新財報後他說：「人們發現必須將 AI 類股列為核心持股後，爭奪戰就開始了」。與 S&P 500 指數——這個判斷許多經理人的績效標準——相比，科技股在許多共同基金的持股中比例較小。Nvidia 目前在 S&P 500 指數的比例為 2.7%，高於 2022 年底的 1.1%。

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由於避免對單一公司的持股過高，許多基金經理人選擇對科技股持有的比例較低。但在這一波上漲，過低的科技類持股導致基金績效的下滑，尤其對成長股基金更為明顯。根據高盛的數據，羅素 1000 成長指數的七大領頭羊公司 -Apple、Microsoft、Alphabet、Amazon、Nvidia、Tesla 和 Meta，就佔該指數比重高達 42%。

Citi 的美國股票交易策略負責人 Stuart Kaiser 也表示：「科技股最近充滿話題性的上漲讓人感到有些不安，但沒人想錯過」。由於追價購買的委託單範圍廣泛，看不見少數大戶進行的大規模交易的痕跡，面對這樣一致的群體追價行動，大型對沖基金也不得不迅速轉變策略。包括 JPMorgan Chase、Bank of America 及 Morgan Stanley，都在三月底名列 Nvidia 前十大持有者。在前一季只有一家投資銀行名列前十。

Wall Street 認為這類經紀人持有的股份可大略看出對沖基金的持倉。經紀商透過權益交換-經紀商購買證券標的並持有衍生性商品合約，這些合約反映了股票的上升或下跌-提供對避險基金的曝險部位。一些大型對沖基金在因為 Nvidia 從去年底以來已經漲幅達一倍之多，因此在 5 月 24 日之前的幾周裡紛紛減少對 Nvidia 的持股，但當 Nvidia 新的財報預測公布後，又引發一陣基金的追捧浪潮。

在另一種衍生性商品的交易裡，投資者在 Nvidia 公布業績之前買入賣權。Optiver 的股票期權交易主管 Akshay Narayanan 表示。如果標的價格在特定日期之前跌破設定價格，投資人將獲得利潤。但自 5 月 24 日以來，更多投資者紛紛買入買權，人們都在問：「這次股價是不是高估了？這波上漲是出於投機嗎？但業績會說話，現在人們問的是這次上升已經夠了嗎？」

選擇權價格表是交易員預計在 Nvidia Q3 業績公布日期附近，股價的波動將是正常交易日的兩倍。交易員還預測，AMD 即將舉行的「AI Technology Premiere」也將引發股價波動。

相較於這次不少共同基金與 ETF 錯過史上少見的群體買進 AI 股票，錯過了最難得的一段且不得不認錯回補；身為一般投資人的民眾該思考：要如何長久活在這個市場，且不被市場的短期波動炒作而影響，才不會錯過下一個可能的 Nvidia。

核稿編輯：湯皓茹

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