什麼是TDR溢價？「這族群」竟然比原產地貴100%？

8、9月的台股加權指數在1萬2600點上下400點區間橫盤整理，波段漲幅頂多4%~7%，但有某族群竟然連續狂飆，短短兩個月有好幾檔漲幅是加權指數十倍的40%~70%，甚至有到100%以上的！這個超猛族群就是：TDR

或許你已經有參與TDR這波的上漲列車，而且也嚐到不少甜頭，但你知道「什麼是TDR」嗎？你知道「你買的TDR雖然上漲100%，但也比原產地的價格貴100%」嗎？

購買進口商品，比如歐洲的名牌包、日本的電器產品，我們都會想去查詢原產地的價格。你知道在台灣買會比較貴，如果貴一點還能接受，但假如貴很多？你可能會打算直接到原產地購買，不想在台灣被當成冤大頭。那如果是股票比原產地貴很多呢？請見後續說明。

什麼是TDR？

解釋TDR之前，我們先用ADR來舉例說明，目前台股市值第一大的台積電(2330)首次上市是在台灣證交所，後來也到美國上市發行美國存託憑證(American Depositary Receipt,ADR)，這裡的A是美國American，DR代表存託憑證。

再回頭來看TDR你就會比較清楚了，有些公司本來在其他國家的證交所已經第一次上市掛牌，之後才到台灣證交所掛牌，就稱為台灣存託憑證(Taiwan Depositary Receipt,TDR)，這裡的T是台灣Taiwan，指的是在台灣發行的存託憑證，這樣的上市也稱之為第二上市。

TDR與它們的產地

TDR原本在其他國家已經第一次上市，正式名稱是原上市地，我習慣戲稱為「原產地」，所有的原產地與第二上市地的成交價各自獨立，不太可能完全一模一樣，就像台積電在美國的ADR跟台股的收盤價，有時候美國的比較高一些，也有時候台灣的高一點。如果第二上市地的成交價比原產地高，就是DR溢價；反之，如果第二上市的股價比原產地還要低，就是DR折價。

如何查詢TDR折溢價？

那投資人要怎麼自行查詢TDR是折價或溢價呢？可以到「公開資訊觀測站」－＞投資專區－＞臺灣存託憑證專區－＞匯總報表－＞臺灣存託憑證收盤價彙總表－＞查詢，就能看到了，如下圖所示：

圖1：公開資訊觀測站「TDR收盤價彙總表」查詢路徑圖

表1：TDR收盤價彙總表（節錄）

貴100%的比率：13分之10

上表1是TDR原上市地（原產地）的原幣收盤價，用當天匯率換算成台幣，跟台灣證交所TDR收盤價的對照表，我只節錄「成交價」的部分，成交量的資訊暫且忽略。我們可以發現，全部13檔TDR中，溢價100%以上的竟然就高達10檔！甚至還有溢價200%、300%的。這代表的是現在原產地的股價太便宜？還是TDR股價太貴呢？這樣的溢價還能夠繼續維持多久呢？

假如將來溢價幅度不再維持，而是收斂價差，會有兩種走勢：1.原產地的股價往上漲，靠近TDR；2.或者TDR往下跌，靠近原產地。那究竟會是哪一種走法呢？只能等待時間證明了。

小結

有句知名的投資廣告台詞「基金投資有賺有賠，申購前應詳閱公開說明書」，套用在TDR或許可以改寫成這樣：「TDR投資有賺有賠，下單前應詳閱收盤價彙總表」。請先確定你知道自己是用比原產地貴100%的股價去購買，而且你也願意承擔將來的任何股價發展，然後再下單，可能是比較明智的投資行為。

註：以上純粹舉例說明，不代表推薦個股！