中國動向單日飈3成調整 是買入機會或要走避？

Twinkle Zhou
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提起本港運動用品股，李寧（SEHK：2331）和安踏（SEHK：2020）一定是先映入眼簾，其實還有一隻聽名字未必知道是運動品牌的運營商，就是中國動向（SEHK：3818）。

中國動向從事設計、開發、市場推廣及分銷運動服裝，自2006年6月起，為運動品牌Kappa在國內及澳門的全部權益持有人。Kappa誕生於1916年意大利，在歐洲具有一定知名度。中國動向在2002年引入Kappa到中國市場，隨後拿到品牌代理權；2008年4月，集團收購Phenix公司，後者在日本擁有Kappa及滑雪服飾品牌Phenix的擁有權。由此可見，中國動向的品牌較為單一、現有市場不似其他運動品牌般國際化。

新收購的品牌有待貢獻最大化

看看中國動向業績表現，2019/20年度報告顯示，截止2020年3月底止年度銷售額18.4億元(人民幣‧下同），按年增長12.6%。經營溢利則跌至4.84億元，股東應佔溢利亦跌至3.66億元，按年跌幅分別為17.1%及14.6%。

但值得留意的是，新收購的Phenix品牌尚未開始貢獻最大價值，由於其在中國動向2019/20年度總體銷售額只佔約11%比例，日後在2022年冬奧會、日本滑雪市場的增長潛力之下，有望為集團貢獻更多銷售量和利潤。

不可忽視的投資副業

此外，中國動向是阿里巴巴（NYSE：BABA）（SEHK：9988）的股東之一，並且通過多隻基金持有螞蟻金服部分股份。

撇除不算太亮眼的運動服裝業務，值得留意中國動向的投資業務。年報顯示，其在2019/20年業績報告，金融資產及其他收益的收益達6.51億元，其中投資分部收益佔5.67億元，從數目而言，中國動向是一間將副業進行到底的企業。

留意業務會否轉型

除了持有阿里巴巴等價約11.66億元的股票外，中國動向在其他股票投資額約10.2億元，換言之，其持有可在市場出售的股票價值總計約21.86億元，對於最新年度銷售額18.4億元都低於這個數字的企業，不可忽視其日後在投資業務的部署，也不排除其日後在業務上進行的重組、出售或進一步實現業務轉型，都是有一定機率。

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此外，中國動向還參與眾多基金，包括雲峰、紅杉等多個投資項目，投資項目的公允價值更達到44.97億元。綜上，截止2020年3月，中國動向在手的金融資產總公允價值達69.46億元。

鑑於阿里巴巴的投資收益，以及螞蟻金服的潛在投資回報，中國動向的投資業務實際價值顯然是高於帳面價值。

編輯: Yan

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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者Twinkle Zhou沒持有以上提及的股票。

The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020

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