中化生估9月營收小升，中期營運端看EPAE原料端取得、成本轉嫁能力

【財訊快報／記者何美如報導】原料藥廠中化生(1762)第二季起營運遭遇逆風，短期有客戶對EPAE出貨改採貨運造成營收認列時間差，預估9月營收將回升一些，中期則有祕魯補魚季取消，原料供應短缺，預估要年底對明年初補魚季能否恢復會比較明朗，而客戶對原料成本上漲、EPAE轉嫁漲價的接受度，都是未來半年要密切關注，此也與未來營運表現息息相關，最快明年初才有機會重回上升軌道。今年第一季EPS高達2.31元的中化生，第二季營收卻季減32%，毛利率一口氣從第一季的45.56%降至29.69%，營業利益3027萬元，季減85.29%，營益率更降至5.7%，稅後淨利剩下2960萬元，季減83.48，EPS僅0.38元。累計上半年每股盈餘2.69元。

中化生今日在線上法說會表示，公司主力產品包括Tacrolimus、Everolimus，及用於降三酸甘油酯用藥的EPAE。6月起發生的營收下降，主要是客戶出貨方式改變，以前是空運能當月認列，現在改成貨運至少增加二個月，預估7、8月最明顯，9月就會回升一點，另外，EPAE原料的主要魚場祕魯忽然取消下半年捕魚季，導致原料價格急漲、甚至有翻倍的，而公司先前製成放大到300噸，承諾給客戶更好價格以爭取更多的量，但才降價一點就發現原料漲價很多，此也擠壓到毛利率。

EPAE是公司三大主力產品中，原料佔比較大的品項，發言人陳應祈指出，公司目前手中有訂單，看到半年以上，但新訂單要進一步確認原料價格才能去報價。原料供應有超過五家供應商，現在大家都缺貨，各家漲價幅度不一，要客戶可以接受才下單。要解除原料漲價的不利影響，可能要等年底對明年初補魚季能否恢復會比較明朗，也才能進一步了解客戶對EPAE轉嫁原料上漲的接受度，但可以確認的是，漲價和量放大很難兼顧，客戶接受程度還要觀察。

至於另兩項主力產品，Everolimus上半年業績小幅衰退，主要是外包中間體的製程改善雖有幾家客戶拿到核准，但剛好四家主要客戶進行生產地的改變，轉換期間拉貨減緩，預估之後會回到原來成長軌道；Tacrolimus則是意外狀況，主要是一個美國大客戶忽然減少拉貨，目前還在跟客戶釐清，日本客戶出貨持穩。

此外，公司也持續投資Caspofungin、Everolimus製程放大，藉以提升

產品競爭力，Caspofungin未來成長性較看好，現有最大客戶都承諾願意使用新製程，最快明年下半年，營收可以反映一些成長。Tacrolimus也進行新菌種、新產能建置完成，但新菌種取代要核准，預估要一年時間才有機會顯現成本優勢，現在已經積極對舊客戶引導更換到新菌整的推廣。