上半年漲幅全球摘冠 日本股市衝向40,000點?
日本股市上半年漲幅全球摘冠,對於日股能否回到 1989 年近 40,000 點高峰,引發市場討論,分析師認為,投資人可能需要等 2023 年財報出爐,並結合當時的匯率、設備投資及員工加薪等情況,若這些要素都齊全,股價還會漲。
在全球市值總額最大的 15 個股市中,日股的漲幅最為亮眼,日經 225 指數較去年底勁漲 27%,創下近 33 年來新高。
從 1990 年開始,日經 225 指數從 40,000 點一路下行,直到 2009 年在 7,000 點附近觸底。主因是過去 30 年日本國內生產毛額(GDP)增長相當緩慢,並經歷嚴重通縮。但從 2012 年開始,日本名義 GDP 重回成長軌道。截至 2021 年的過去十年,日股累計回報高達 174%,超越美股標普 500 指數。
日本企業(中國)研究院執行院長陳言表示,至少有三個原因帶動近期日股走高:
一、「股神」巴菲特一直在增持日本商社。波克夏在 6 月 19 日表示,對五家商社的平均持股比率超過 8.5%。陳言認為,美國資本大量從美國流入日本,不只是巴菲特本人,這一定程度帶動日股上漲。
二、日企回購股票,例如豐田回購 15,00 億日元股票。這種大規模的回購,提升了股票稀缺性,增加股價上揚空間。
三、日元貶值。2022 年 6 月初,1 美元能兌換 130 日元,一年後為 140 日元。同樣一家日本企業,在國外賺了 1 美元,今年換成日元能比去年多 10 日元,財務報表就很好看。
日本股市在 1989 年的頂點是接近 40,000 點,目前大概是 33,000 點,是否有繼續上衝的可能性呢?
陳言認為,按照現在的通膨率和日元持續貶值趨勢,這是有可能的。他說,要看 2023 年財報(2024 年春季出爐),也要看當時的匯率、設備投資情況,以及企業是否給員工漲薪。他認為,這些要素都齊全的話,股價還會漲。
陳言也坦言,如果到時候日企設備投資不理想、勞工工資漲幅有限、出口疲軟、匯率更低,外資可能出逃,因為大量進入日本股市的外資,都屬於短期投資。
野村全球宏觀研究主管 Rob Subbaraman 則表示,目前仍看好日本經濟和股市前景。他說:「通縮困擾了日本 20 年,但過去一年以來終於開始回升,勞資『春鬥』後薪資也出現攀升。同時,日本面臨勞動力短缺的問題,女性被鼓勵參與勞動力市場,尤其是壯年女性,這是積極的變化。」
在他看來,當薪資攀升,且市場沒多餘勞動力,就意味著員工有更強溢價能力,可以增加他們的流動性,並尋求更高工資,這會使勞動力分配更有效,提高生產率。這也會使企業投資更多節約勞動力的技術,有助於提升生產率。
Subbaraman 說,關鍵還在於,日本家庭把半數存款放在銀行,但存款目前仍是負利率,現在的情況會讓民眾開始考慮「存款搬家」,例如投資股市,這將使得股市具有更強上行動能。