陸人行窗口指導效應顯現，信用債交投轉趨活躍

MoneyDJ新聞 2018-07-20 11:15:45 記者 新聞中心 報導

上證報報導，大陸信用債市場昨(19)日迎來久違的流動性回暖，城投債率先領漲，整體成交呈現放量。另根據Wind統計顯示，有14檔債券以高估值成交。其中，16正商03以9.0%成交，高於估值157.34個基點，該信用債等級為AA。隨著流動性回暖，昨日低估值成交債券更大增至106檔，主要分佈在有色金屬、建築材料、食品飲料、房地產等行業。

據多位金融機構投資部門相關人士處瞭解到，這是市場對前一天人行窗口指導的積極反應。由於今年來信用事件多發，市場風險偏好明顯下降，低評級信用債市場流動性近乎枯竭。7月18日，有消息指出，人行窗口指導銀行將額外給予中期借貸便利(MLF)資金，用於支持貸款投放和信用債投資，且要求必須為產業類債券，由此引發市場信心回升，帶動交投活躍。

雖然人行窗口指導針對以銀行為主的一級交易商，但是策略更為靈活的非銀機構已率先行動。一家大型券商固定收益部總經理表示，正在觀望配置信用債；由於過去一段時間已持有部分AA級左右的信用債，信用評級並不是唯一的投資參考指標，也會考慮企業本身性質，如果是評級相對較低的地方國企，仍有投資價值。

反映在市場表現上，一些中低評級的城投債及地方國企發行的產業債昨日成交活躍，其收益率也有不同程度下行；而今年以來，城投債、產業債違約事件多發，使得市場風險偏好明顯下降，隨著中央支援信用債的信號釋放，資金可借此機會尋找被「錯殺」的品項。

不過，目前來看，大陸銀行的態度仍較為謹慎。一家國有大行金融市場部負責人表示，目前還在等待進一步細則落實，「沒有強制性要求額度，只是增加了一種配置信用債的手段」。他認為，未來大型行庫將會更多回應人行釋放MLF的舉措，進行低評級信用債的配置。

華創證券資產管理部總經理屈慶表示，未來信用債可望迎來反彈，不過這是一個緩慢的過程，信用債「走牛」才能讓實體經濟的融資成本真正下降，利率債的牛市只是反映了財政資金成本。他認為，目前政策已著手修復市場風險偏好，伴隨著後期政策信號不斷釋放，以及帶頭銀行對民營企業的貸款和融資恢復，市場信心也將有所修復，或帶動信用債市場的好轉。他並認為，短期來看，中低評級信用債的配置價值先行恢復，交易價值還需等待政策的持續跟進；信用改善有助於大陸社融回升，增強經濟韌性，符合人行精準投放的政策意圖。

另據大陸監管機構人士表示，目前低評級信用債流動性較差，但投資價值也在顯現。市場力量會逐漸發現被低估的品項，而此拐點可能需要一定措施去促進，未來進入信用債市場的增量資金仍需過程。