個股：研揚廣積合作，廣積受益，換股比例與市價差距大，研揚股臨會面臨質疑

王宜弘

【財訊快報／王宜弘報導】研揚(6579)與廣積(8050)換股合作，為IPC產業再添整合案例。不過，此案中的換股比例為研揚0.788股換廣積1股，以雙方截至上週五(8日)停牌前的股價分別為93元與49.55元來換算，廣積還隱含幾乎近5成的上檔空間，引發市場議論。

週二(12日)雙方股價也反應出此換股比例，廣積早盤就以54.5元的跳空漲停價鎖死，委買張數近5萬張，而研揚週二除息4.75元，開盤後一路走低，一度大跌逾4%，陷入貼息。

根據此一換股案，研揚與廣積均將透過現金增資發行為之，完成後，研揚股本將擴增到14.85億元，廣積股本則增加到17.64億元，屆時研揚將持股廣積30%，廣積持股研揚則有28.08%，雙方均將進入對方的董事會，各取得兩席董事席次，此案換股基準日訂9/29。

不過，此案在產業面意義中，不但目前仍無大型集團奧援的廣積，將因此躋身「泛華碩集團」，享受研揚在華碩集團中的資源共享的利益，成為最大贏家之外，在換股比例的議定上，更是大贏家。該公司近兩年在IPC產業競爭加劇，以及在匯率與零組件價格均不友善的環境之下，營運處於潛水局面，股價因而跌破50元大關，最低來到43.45元價位。

儘管進入6月以來，廣積股價一路回升，但就此案的換股比例來看，上週五收盤價高達93元的研揚，以0.788股換1股廣積，意味著廣積股價應有超過70元的實力，等於是研揚以高溢價與其換股，導致廣積週二股價強勢漲停，追價買盤踴躍。研揚對此強調，此換股比例是經過專業的第三方機構鑑定的結果，且市價(股價)並非唯一的鑑價參考指標。

日前研揚旗下的醫療設備廠醫揚(6569)才以45-50元的區間價格向系統電(5309)與李益仁(融程電前董座)手中買下融程電(3416)持股，在融程電因大股東要賣股，而在營運向上的趨勢中，股價反而破底到45元之際，被視為逢低入股的好交易。但研揚與廣積的這場換股交易中，研揚董事會卻未能為股東爭取到好交易，7/30股臨會恐將面臨質疑。

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