個股：濟生(4111)今年營運持穩，上海廠力拼下半年量產

【財訊快報／何美如報導】濟生(4111)去年受健保藥價調降影響，獲利遭壓縮，惟接單策略調整，轉以獲利導向，第三季成效漸顯，預估全年EPS約0.9至1元。展望2016年，由於洗腎液(粉)產能已滿載，營運將維持穩健，而上海新廠目前在臨床階段，力拼今年下半年量產，將成業績向上的重要動能。

主要產品包括洗腎液(粉)、點滴等產品的濟生，2015年營收9.31億元，年衰退1.15%。該公司表示，洗腎液目前產能已全滿，在市場占有率高6至7成，穩居台灣第一，可分為代工及自有品牌，其中品牌占比約5成多，代工占比4成多；點滴產品銷售以標案為主，市場競爭激烈。

受到健保藥價調降衝擊，及新廠折舊攤提等影響，去年上半年毛利率下滑至28.99%，獲利遭壓縮，公司努力調整策略，接單挑選不接毛利率太低訂單，不以營收衝刺為導向，第三季起成效漸漸顯現，毛利率也回升至31%，預料第四季應可維持，全年EPS約0.9至1元。

展望2016年，由於台灣廠的洗腎液(粉)產能已滿載，業績大幅成長空間受限，而採獨資的上海濟泰，產線已建置完成，2014年已提出醫材的產品內銷許可申請，不過，受到中國法規變更影響，目前還在產品臨床試驗階段，也持續尋求其他方式加快進軍速度，預估量產時間有機會落在今年下半年，屆時將進軍華東市場，帶動業績成長力道轉強。另外，外銷部分，也透過海外商學會的合作模式，積極拓展，包括泰國、香港、越南、柬埔寨、日本等市場。