《外資》小摩翻空半導體，降評聯電、日月光投控

【時報-台北電】摩根大通證券加入戒慎看待半導體族群後市陣營，調降聯電 （2303） 、日月光投控 （3707） 投資評等至「劣於大盤」與「中立」，雖不若摩根士丹利、里昂證券大舉下修研究範圍內半導體股，但小摩是過去兩個月來第三家翻空半導體景氣的外資券商，產業趨勢反轉已然定調。

摩根大通在7月時，見到半導體產業疑慮浮現，與大摩、里昂相似，最近都看到更多負面訊號。摩根大通證券半導體產業分析師哈戈谷（Gokul Hariharan）指出，大陸智慧機市場持續萎靡、晶圓砍單、封測需求弱，加上大陸通路商庫存持續堆積，這四大因素預告明年上半年半導體產業景氣疲軟，整個亞洲的邏輯半導體公司，都必須嚴陣以待。

小摩對聯電的推測合理股價，從17.5大砍到12元，保守看待的理由如下：1.原本供應吃緊的8吋晶圓，自今年第4季後半～明年上半年轉為供過於求。2.聯電28奈米製程產能利用率僅25～30％，依舊深陷虧損窘境。3.不少12吋晶圓廠陸續建置，且鎖定40～90奈米製程，12吋晶圓有供過於求的潛在威脅。

日月光投控常被市場視為安穩避險標的，然就在里昂證降評之後，小摩昨也揮刀，認為在邏輯半導體產業下行的環境中，IC封測與材料的營收表現也不會太好看，將壓抑日月光投控毛利率。

所幸，摩根大通仍在半導體逆風中，看到部分亮點。首先，儘管台積電面對非蘋陣營、整體半導體需求弱的壓力，但明、後年受惠7奈米製程帶動，營收成長仍可期，持續看好後市；聯發科則有毛利擴張、持續努力轉型的利多，現在股價位階已遭超賣，維持「優於大盤」投資評等。

回顧過去兩個多月以來，摩根士丹利證券半導體產業分析師詹家鴻、里昂證券半導體產業分析師侯明孝看後市都越來越保守，而且研判還看不到轉佳跡象，對照目前半導體族群股價表現，示警絕非無稽之談。（新聞來源：工商時報─簡威瑟／台北報導）