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NB、顯卡變身抗通膨概念股
3月17日的FOMC會議結論應是今年全球市場走向的重大依據。美國今年GDP預料增長6.5%，較上一次去年12月預測的4.2%上調2.3%，增速為1983年以來最快。
但不要以為這是美股及其全球股市的大利多，經濟快速成長必然伴隨物價上漲，聯準會同時也上修今年通膨率至2.4%，較上次預期調升0.6%。可是聯準會刻意宣示在2023年底前不會升息，用意安撫市場人心。然而利率趨勢的點陣圖清楚顯示，總共18位委員有7位認為2023年聯準會會升息一次，比上次的5位增加2位。如果今年今年通膨再持續上升，點陣圖恐怕會暗示聯準會將被迫提前在2022年底前升息。
通膨為最大風險
任何的風吹草動都會引發市場的激烈反應，因為自去年以來全球股市實在漲太兇了。情勢已有重大變化，共掌管6千億美元的美國基金經理人最新調查顯示，通膨及引發的聯準會縮減恐慌，這兩項因素已取代新冠疫情，成最大投資風險。高達93%的基金經理人預料，未來一年通膨更快上漲，將達到歷史高點。同時衡量通膨的關鍵指標，10年期盈虧平衡通膨率，目前接近2014年以來的最高水準。
2013年在全球金融海嘯後，聯準會縮減QE的恐慌心理曾引發全球金融市場的激烈震盪，有可能歷史重演。其實，2013～2014年聯準會縮減QE的恐慌確實干擾台股，但台股每次都下跌10%就能回升，畢竟資金行情仍持續。直到聯準會正式升息，2015年台股就從10014點跌到7203點，跌幅擴大到28%的技術熊市。
結論是聯準會縮減QE的恐慌，頂多造成台股10%的回檔修正，不過聯準會一旦升息，就會進入20%的熊市。換言之，今年台股會有10%的技術修正，但不會結束牛市。
電子股下修潮
於是可以理解，為何外資3月15日在台股布建3萬口歷史次高的淨空單，顯然是擔心通膨的衝擊。因為台股是全球股市科技股成分最重，電子股佔大盤市值逾6成，通膨上升將拉動10年期公債收益率到2%以上，專家研判那斯達克恐下修20%，當然會連動台股的電子股走弱。
上次就在擔心聯準會縮減QE的2014年10月6日，外資的淨空單3.3萬口創歷史新高，一個月內大盤從9095點跌到8501點，下跌6.5%。如果未來一個月比照下跌5～6%，台股將回檔近千點，不得不警戒，密切注意美國通膨變動。
3月17日台積電(2330)除息淪為貼息，為什麼?由於台積電過去一年配息10元計算的殖利率僅1.6%，在今年內都低於10年期公債收益率。市場不知未來通膨上升到何種情況，只能料敵從嚴，減碼過去幾年股價大漲但現在股息殖利率偏低的科技股，台積電就是這種股票。
千金有難
我認為美國基金經理人在今年通膨環境下，積極換股操作以爭取最佳操盤績效，將帶動台股機構法人的跟進。聯準會調高今年通膨展望，台股高價電子股將面臨一波下修潮。股后矽力-KY(6415)配息10.5元，殖利率僅0.4%，自高點3095元下跌20%進入技術熊市。另外，千金電子也有祥碩(5269)高點來下跌26%，信驊(5274)高點來下跌21%。我判斷上述去年以來漲多但今年股息殖利率被美國10年期公債殖利率打敗的大型電子、高價電子股恐要整理到5月。有兩個理由，預計1.9兆美元刺激方案的撒錢效用，今年內美國物價指數CPI將在5月出現3.3%的高峰，再者第一季財報預定5月中旬前公告，如果這些電子股過度被打壓股價，可是財報的數字優於預期，就是決定性反轉時刻。
友達發動攻勢
然而現在距離5月仍有一段時間，不怕貨比貨，只怕不識貨，應有更好的電子股投資對象。面板的友達(2409)去年才轉虧為盈，EPS 0.37元，卻大方配息0.3元，殖利率1.6%與台積電相當，但友達今年EPS上看3元，本益比才7倍，比台積電26倍低了一大截。考量面板第一季財報優，及第二季報價續漲，友達的下波攻勢即將展開。
美國公債收益率稱為「資產定價之錨」，當10年期公債收益率持續上升，就在台股殺估值，高本益比、低股息殖利率的個股遭下修，此時讀者要避開。反之，資金將轉進低本益比、高殖利率的個股，這種股票變成資金的避風港而股價大漲，此刻要及時介入。
IC設計族群炒作偏離基本面，但仍有少數低本益比個股，聯詠(3034)今年EPS估33原本益比16倍；晶豪科(3006)今年EPS估6元本益比16倍，本月外資調節累計1萬張，但股價跌不下來，最有爆發潛力的股票不是大戶大買，而是大賣卻沒有跌，晶豪科有這個現象。
雙A避風港
NB族群可望在今年上半年成為資金避風港，雙A宏碁(2535)去年EPS 2.01元，配息1.5元的殖利率逾5%，華碩(2357)去年EPS 35.76元，配息26元的殖利率逾7%，上半年NB仍有30%缺口，所以宏碁今年EPS上看2.2～2.5元，若買在25元以下的本益比10倍。華碩今年EPS估與去年持平，買在目前價位的本益比約11倍。雙A一向被視為防禦型股票，不像晶圓代工、IC設計的攻擊性，不過現在通膨上來，華碩已預告未來筆電將漲價，這種情況很多年沒見過了，於是雙A變身為抗通膨概念股。外資報告也見風轉舵，這時再盲目調升台積電、聯發科(2454)、矽力-KY的目標價恐無號召力，最近改為調升華碩目標價到467元，理論上尚有逾2成上漲空間，顯示NB族群的估值太低。
NB代工及零組件
NB族群成避風港是國際共同現象，今年來美股科技股雖下修，大型的FAANG今年來股價負報酬，但兩大NB品牌戴爾、惠普卻逆勢表現，今年來上漲逾兩成。台廠NB代工去年EPS都很好，估計高配息，估廣達(2382)配息5.6元殖利率6%，仁寶(2324)估配息1.4元殖利率6%，緯創(3231)配息2.2元殖利率6%，英業達(2356)估配息1.8元殖利率7%，都對保守資金有十足魅力。
再往NB週邊零組件，剪刀腳鍵盤供應鏈的精元(2387)今年EPS估7元，目前6字頭價位的本益比不到10倍。茂林-KY(4935)去年EPS高達10.35元，較前年的2.63元成長2.9倍，但目前價位才100元出頭，今年維持去年賺一個股本，本益比才10倍，又決定配息5.5元，殖利率也有5%。科嘉-KY(5215)全年EPS 13元，現在價位計算的本益比才11倍。若電子股的資金仍駐足半導體，說實在這些低本益比高殖利率的NB零組件未必會有表現，但未來通膨預期會使資金從半導體移往NB族群了。
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