INBG＋長期動能佔比提升，貿聯-KY獲利結構有感優化

【財訊快報／記者陳浩寧報導】貿聯-KY(3665)於今年1月下旬正式併入INBG工業應用事業群，推升第一季營收刷新歷史新高，然在併購及籌資等一次性費用影響下，導致獲利成長不如預期，然觀察貿聯-KY毛利率表現，單季毛利率達24.42%，站上近五季高點，也是近四年的同期新高，除INBG毛利率高於平均外，儲能、電動車、半導體等長期動能比重提升，也成為優化毛利率的重要推手。 貿聯-KY持續優化產品組合，再加上INBG併入下，不僅IT營收占比已由2019年第一季的48%降至2022年第一季的27%，工業營收比例則由2019年第一季的12%提升至2022第一季的39%，一躍成為營收最大動能，此外，今年首季在半導體設備、能源及儲能、數據中心、電動車及充電等長期動能的營收占比也來到35%，成為毛利率持穩關鍵之一。

貿聯-KY近年積極透過併購擴張營運規模，除2022年第一季併入的INBG外，先前已陸續於2017年併入家電事業群、2020年收購Speedy Industrial，擴增半導體設備、醫療設備客戶群，此外，也透過併購拓展全球生產佈局，目前在全球的生產基地已擴張至32個據點，其中有15個來自INBG，且主要位於歐洲地區，除提升非中國的產能占比外，也可強化歐洲市場佈局。

在產品組合調整下，貿聯-KY第一季營收比重為工業用39%、資訊科技及數據傳輸27%、車用17%、電器16%、其他1%，相較去年同期分別成長329%、47%、97%及5%。

由於INBG毛利率優於貿聯-KY平均水準，法人預估，若扣除第一季一次性併購、籌資等費用後，估算貿聯-KY第一季營益率可達約10.6%水準，為同期新高紀錄，單季獲利也將優於上季水準，成為助攻營收、獲利的重要動能。

展望第二季，法人認為，受到中國封城影響，貿聯-KY4月營收小幅較上月下滑1.26%，然訂單需求未減，僅遞延出貨，但5月仍有物流問題影響出貨表現，惟在工業部門影響較小，成長幅度將優於其他部門，預估第二季營收較上季呈個位數成長。

貿聯-KY併購INBG後的效益已於第一季財報中展現，市場預估2023年併購效益更將明顯放大，除營收、獲利挹注外，也藉此擴大技術層次及高端應用客群，包含醫療、半導體及數據中心等，有利於長期獲利能力的提升。