《DJ在線》體質佳、疫情過後仍有可為的觀光股

MoneyDJ新聞 2020-08-20 10:56:53 記者 張以忠 報導

金管會釋出冷門股造市計畫，預計明年7月上路，而觀光股族群一直以來周轉率偏低，股市交易不算活絡，篩選近一年周轉率較低、但近年獲利表現穩健，在肺炎疫情過後有望快速復甦好轉，包括瓦城(2729)、豆府(2752)、漢來美食(1268)、晶華(2707)、好樂迪(9943)，有望成為造市計畫受惠股。

近期台股創新高，但引發長期交易過度集中在某些類股、結構不平衡的疑慮，金管會基於此提出冷門股造市計畫，預計明年7月上路，希望讓其他類股族群更加活絡。

觀光股族群今(2020)年受到疫情影響、消費者出門意願降低，普遍營運受到衝擊，上半年獲利表現大多低於去年同期。不過篩選近一年周轉率較低、但近年EPS表現至少有2元以上、體質穩健的公司包括瓦城、豆府、漢來美食、晶華、好樂迪，有望成為造市計畫受惠股。

體質穩健，台灣疫情趨緩最先復甦：瓦城、豆府

瓦城過往過往是餐飲股獲利績優生，已連續數年可賺超過一個股本，去年稅後淨利3.61億元，創歷史新高，在股本膨脹下，EPS達15.51元，為歷史次高，但榮登觀光股EPS王，獲利表現十分穩健。

今年上半年受到肺炎疫情影響，營收達21.27億元、年減13.82%，稅後淨利7966.4萬元、年減59.93%，EPS為3.42元。瓦城目前是廠在台灣與中國，合計店數約136間，其中台灣店數有約130間、佔營收9成以上，中國門市佔比不到1成。

根據瓦城財報揭露，今年上半年中國事業認列虧損6164萬元，影響瓦城EPS約2.65元，展望後市，預期中國在疫情控制下，下半年中國營運表現應不至於再惡化，台灣方面，則因疫情控制得宜，瓦城7月營收達4.38億元、年增1.88%，為自今年2月以來單月營收首度轉正成長，顯示自第3季起已逐步擺脫上半年谷底，瓦城也預計在下半年啟動展店計畫，預計開出1間瓦城、2間時時香、1間YABI，預期營收、獲利表現可望較上半年增溫。

瓦城對海外市場有企圖心，除了台灣、中國市場外，先前便指出美北市場缺乏東方菜系連鎖餐飲集團，規劃要將旗下瓦城插旗美國南加州，進軍北美市場，雖然受到疫情影響，相關規劃可能會延後，未來待全球疫情解除，瓦城在海外市場仍有很大拓展潛力。

去年掛牌上櫃的豆府，近年獲利表現逐年成長，去年EPS達6.66元，配發現金股利5.2元，配發率近8成，獲利表現穩健。

豆府第2季營收達3.92億元、年增17.05%，稅後淨利5382.6萬元、年增58.26%，EPS為2.46元。累計上半年營收7.73億元、年增18.11%，稅後淨利9049.3萬元、年增52.19%，EPS為4.17元。是觀光股當中上半年營收、獲利唯一逆勢成長的公司。

豆府今年第1季旗下門市同店營收(SSSG)大約持平，4月受到疫情衝擊同店營收下滑幅度達2成，不過5月起便已迅速恢復去年同期水準，目標下半年同店營收要力回到成長軌道。豆府認為同店營收能快速回穩，在於防疫措施贏得消費者信賴，以及對連鎖品牌管理能力的信心。

豆府目前市場主力在台灣，下半年更能充分受惠台灣疫情趨緩以及振興券刺激消費所帶來的助益，豆府今年為止展店9間，隨著台灣疫情趨緩，持續有拓點計畫。另方面，豆府IPO目的之一即是希望能拓展海外市場，內部也在評估規劃明年於東南亞開設直營店，未來具有海外市場的想像空間。

近年現金配發率8成以上：好樂迪、漢來美食、晶華

此外，觀光股當中近年現金配發率至少都有達到8成以上的公司包括晶華、好樂迪、漢來美食。

由於今年受到疫情影響，許多往年穩定配息的公司，基於需要營運資金度過難關、降低不確定性所帶來的可能風險，紛紛將股利配發打折，而好樂迪、漢來美食今年仍能配出不亞於往年的配發比率，更顯得難能可貴。

好樂迪今年上半年營收13.54億元、年減11.76%，稅後淨利3.02億元、年減37.23%，EPS為2.05元。其中第2季營收6.08億元，季減18.54%、年減14.72%，為疫情影響最嚴重的一季，預期第3季步入暑期旺季，加上疫情帶來的衝擊逐步淡化，第3季營收年減幅度可望較上一季收斂。好樂迪市場都在台灣，預期未來疫情解除後，獲利表現有望逐步回穩，好樂迪過往現金殖利率都有在5-6%左右高水準值得留意。

漢來美食目前據點分布於台灣、中國上海以及泰國，不過台灣營收佔98%、中國上海以及泰國合計佔2%(主要為權利金收入)，海外門市影響營運起伏十分有限，且海外以權利金收入為主，並無虧損風險。

受到疫情衝擊，漢來美食今年上半年營收14.46億元、年減23.80%，稅後淨利6121.3萬元、年減60.91%，EPS為1.65元。

漢來美食7月營收3.13億元，月增16.73%、年增0.75%，單月營收以連續第3個月呈月增，較去年同期也是自2月以來首度轉正成長，受惠台灣疫情趨緩，加上政府發放振興券刺激內需市場加持，漢來美食佔營收大宗的7間漢來海港自助餐，多數店面業績皆已恢復、甚至超越去年同期表現，預期下半年營收有望恢復正成長。

漢來美食下半年展店計劃方面，預計8月開出世貿名人坊、9月高雄巨蛋開出五梅先生、9-10月桃園台茂購物中心開出烤鴨新品牌，另方面，高雄飯店本館4間餐廳重新裝潢完畢預計8月重新開幕。漢來美食十分注重廚師培育，品牌經營嚴謹，新展店或推出新品牌都能穩定獲利。

至於晶華屬於飯店業者，是這次受到疫情衝擊程度僅次於旅行社業者的觀光股，晶華上半年營收23.72億元、年減26.32%，稅後淨利2.35億元、年減68.16%，EPS為1.85元，相較於多數飯店股上半年在損平邊緣、或是虧損情況相比，晶華營運相對有撐。採取逐季配息的晶華上半年並未配發股息。

晶華旗下台北晶華酒店住房雖然受到疫情影響很大，但晶華有比重不小的度假型飯店，或是位於熱門旅遊景點的旅館，相對較為純粹經營都市商務客的飯店業者而言，更能吃下國旅商機，加上有餐飲事業撐腰，因此在台灣疫情和緩之下，對業績相對有支撐作用。

台北晶華酒店在國際旅客短少下，住房率由去年的81.27%大幅下滑至第2季平日住房率約1-2成、假日住房率約4~5成。

不過晶華多品牌策略也在疫情期間有效分散風險，像是位處於觀光景點的太魯閣晶英、台南晶英在疫情期間住房率所受到的影響就相對有支撐，目前疫情趨緩下，住房率也順勢回升，晶華指出，太魯閣晶英、台南晶英目前訂房表現都很不錯，其中太魯閣晶英暑假平常日訂房需求暢旺，假日則早已訂滿。

而台北晶華酒店也搭配振興券以及旗下其他品牌搭售方式推出銷售方案，目前台北晶華酒店餐飲事業已經恢復，住房部分，下半年也有望較上半年好轉。 資料來源-MoneyDJ理財網