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《DJ在線》工紙旺季大廠指路，拐點指標看這些
MoneyDJ新聞 2022-08-29 09:00:33 記者 邱建齊 報導
三大工紙廠正隆(1904)、永豐餘(1907)、榮成(1909)今(2022)年上半年因兩岸乃至越南市況皆不如去(2021)年同期、獲利同步年減。市場寄望下半年傳統旺季行情可急起直追，但截至7月均尚未明顯見到起色；不過榮成上周五在法說指出，近期華南地區同業停機潮出現後，從8月初到現在，下游紙箱廠拉貨動能明顯有上來，廢紙/工紙價格都已穩住，只是能否持續到9~12月傳統旺季則仍需長期觀察，並點出從產業內、外都有相關指標能夠嗅出工紙市況向上的拐點是否已出現。
榮成今年上半年EPS 0.24元遠低於去年同期的1.11元，主要營收8成來自中國大陸，而大陸上半年受疫情影響、終端需求有下滑，今年1月大陸就有疫情發生、從浙江開始，過完年後蘇州封控，無錫/平湖及各省都有陸續封控，上海3月底~4月封城到6月中，同時間很多城市也有封控情況，造成經濟下滑，對紙箱需求往下。
榮成指出，上海封城期間造成廢紙來源大幅減少、推升廢紙價格，而工紙卻因需求下滑而跌價，此為毛利下滑主要原因。不過上述狀況在6月中上海解封後已減緩，7月下旬廢紙價格明顯崩落回到較正常供需情況，加上近期大陸同業有停機潮、在工紙供給減少下已有所改善。
對於下半年傳統旺季，榮成表示，台灣部分沒有問題、獲利狀況穩定；大陸旺季則大概在每年的9~12月，原因可能包括國內有雙11/雙12等電商活動，外銷則有歐美耶誕及感恩節，紙箱需求會往上。
今年情況較特別，榮成指出，上半年需求下滑、大廠庫存水位較高；不過近期華南地區出現停機潮、供給直接減少，對市場供需平衡有幫助。在停機潮後，8月初到現在，下游紙箱廠的拉貨動能有上來且很明顯。之前工紙價格從上半年一路往下跌，下游客戶認為愈晚買價格會更便宜、因此備的庫存較少，但停機潮出現後，廢紙與工紙價格都穩住，也增加下游客戶拉貨意願。只不過這些比較正向的變化能否持續到旺季之後，還需要時間長期觀察。
究竟中國工紙市況由衰轉盛的拐點何時會出現？榮成點出各個面向的風向球。若直接從產業觀察，主要就是大廠庫存去化狀況，若庫存相對高，工紙終端售價要回升的難度較高。
若就產業外，榮成指出，可留意中國出口數據，由於接下來是出口旺季，若出口數據能提升、未來紙箱需求就會上來。此外，房地產也是重要指標，大陸去年有打房，身為產業火車頭的房市會影響各行各業，而最近中國則在刺激房市，若政策能有效帶動房地產景氣，也會帶動所有產業及紙箱需求。還可觀察內需消費，上半年消費力道受疫情影響減弱，後續若有好轉同樣對紙箱需求是正向。公共建設也是觀察重點，中國為了刺激經濟可能擴大公共支出，有利紙箱需求。
正隆現階段看需求面則比較不明朗，俄烏戰爭影響/大陸封控/疫情反覆/通貨膨脹/升息影響市場變化大，台灣算持平，期待解封後消費會增加，外貿受外界影響大，會審慎評估/保守因應/樂觀期待；在工紙/紙器及家紙部分，國內是內需為主，但成本高漲下，會適時針對價格跟通路溝通反應成本。越南平陽造紙廠22號機40萬噸年產能目前試車中，若保守點看大概12月正式投產，濱吉紙器廠預定今年第三季投產，對越南產能擴大市佔提升有很大幫助。
正隆表示對需求進行預測難度高，不過仍非常期待/保守作為/積極因應，一般在第四季到隔年第一季都是屬於旺季，期待今年第四季跟明年第一季能夠如以往屬於需求暢旺的季節。
永豐餘也看到大陸工紙回收紙價格有比較疲軟，相關經濟環境變化造成市場需求比較疲弱。永豐餘在大陸有工紙及紙器相關布局，有相當程度穩定出海口去化產品，目前緊盯市場變化去調整最適產能組合、彈性調整產量，但整體系統性風險尚未解除之下，仍保守看待未來發展。
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資料來源-MoneyDJ理財網
