《DJ在線》南向投資，南僑/宏全/正隆拚成長

MoneyDJ新聞 2020-08-28 10:39:42 記者 邱建齊 報導

雖有疫情攪局，台股今(2020)年仍走出創歷史新高的大多頭氣勢。為了均衡股市發展，金管會推冷門股造市機制，希望藉鼓勵券商參與，活絡體質佳但流動性低個股的交易量。本篇除依據近1年稅後EPS逾2元、配息穩定、年週轉率低於台股平均的7成以下等績優冷門股特徵；搭配持續在東南亞投資、未來成長動能無虞的條件，精選出南僑(1702)、正隆(1904)及宏全(9939)等3檔標的。東南亞受疫情衝擊程度同樣不輕，但長期仍被看好具高度成長性。

5年投入50億，泰國提供南僑重返成長動能

營收超過6成來自中國的油脂與食品大廠南僑，第1季營運因疫情落入谷底、中國營收佔比也從去(2019)年同期的61.59%縮水至53.02%。第2季隨疫情趨緩，營收季增18%、雖仍年減8.5%，但獲利已翻為年增，單季EPS 0.93元勝去年同期的0.83元。除了油脂與大陸餐飲事業逐漸恢復水準，南僑表示，主要為泰國南僑公司(泰南僑)營收成長、獲利增加所帶動。

南僑在泰國經營29年，以嬰兒米果、調理熟飯及粥的銷售大幅成長、產能已滿載。為了讓東南亞成為外銷歐美最有力後盾，於泰南僑現有工廠旁取得2萬坪土地，2018年10月開始建廠擴產計劃，要以5年時間進行總額50億元的投資計畫，初期投資約13.7億泰銖，興建1棟廠房並裝設嬰兒米果線、烘焙麵包零食線各1條。

已於今年6月開始投產的新米果線，最大年產值可達10億元，南僑期望可在明(2021)年達滿載狀態；至於新麵包零食線產值雖沒有米果線大，但預計在今年底加入投產挹注後，來自泰國產製的營收佔比可由15%拉升至20%，為集團重回成長添動能。

東南亞逐步走出疫情，長期仍為宏全成長引擎

包材及飲料代工大廠宏全前7月營收中，東南亞衰退幅度大於兩岸(見上圖,宏全法說)，其中泰國、越南與大馬較穩定、甚至獲利還年增；印尼則受疫情影響較大。宏全今年東南亞兩個大案都在印尼，上半年已延過1次投產時間，現又因設備原廠外國技師最快10月才能入境調校機器，投產時間再延至年底。宏全認為，東南亞下半年可望逐月緩升，即使營收年減，仍會縮小差距。但今年在台灣穩健、大陸調整有成提升稼動率下，全年EPS挑戰5元。

在東南亞採遍地開花式投資與擴產，宏全著眼點同樣不僅止於一個區域的市場。宏全指出，東南亞除了天氣熱及人口紅利有利飲料消費，透過當地還可再爭取更多外銷市場，例如從馬來西亞、越南外銷到日本甚至非洲都是免關稅。因此即便目前東南亞從疫情中恢復的速度不如台灣與中國，在看好後續未來幾年仍具有強勁成長動能下，在當地的投資不會中斷；以宏全今年約20~30億元的資本支出中，東南亞仍將囊括一半，高於台灣的40%與大陸的10%。

看好2位數成長，正隆持續深耕越南工紙市場

工紙龍頭正隆除在台灣精進發展，近幾年積極投資越南市場，平陽造紙廠已取得80公頃土地及105萬噸產能的投資環評通過許可、預計分5期完成。在越南1年有42.4萬噸工紙供需缺口及最近外銷中國較多數量的推升下，2018年完工投產、年產能30萬噸的第1期已滿載，3個紙器廠產能利用率也已達95%。

正隆總經理蔡東和表示，他曾納悶問公司銷售單位，為何越南紙箱廠生意那麼好，主要因為許多外商都遷往越南投資，尤其在中美貿易戰催化下，原本生產基地在大陸的外商、甚至中國當地廠商都選擇前往越南投資分散風險，推升越南紙箱市場需求。加上越南人口約為台灣4倍多，工紙及紙器市場規模僅台灣2倍多，再就人均年用紙量來看，越南60公斤也遠低於台灣的185公斤。

看好越南不論紙器或工紙每年成長率都會是2位數成長，正隆將投資約2億美元在造紙廠第2期，規劃年產35~40萬公噸工紙，預計明年第4季投產；另計畫投資約1,000萬美元設立在越南的第4個紙器廠，由於越南地形狹長，原先3個紙器廠都在南越，新紙器廠將是正隆在北越的第1個紙器廠。 資料來源-MoneyDJ理財網