4張圖說明機械人手術股Intuitive Surgical不可錯過

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Intuitive Surgical (NASDAQ:ISRG) 在2019年表現不俗,股價上升超過23%,但卻跑輸標普500指數,後者為投資者帶來超過31%回報。然而,如果您就此認為Intuitive Surgical長遠可能會落後大市,那就要再想清想楚。

這家機械人外科手術系統先驅周二在三藩市舉行摩根健康醫療大會 (J.P. Morgan Healthcare Conference) 年度會議。行政總裁Gary Guthart在會上就公司業務前景有一番論述,令人眼前一亮。特別值得一提,Guthart討論了以下4張圖表,說明為何Intuitive Surgical是您現在就值得長遠買入持有的股票。

1. 手術趨勢

說到Intuitive Surgical最重要的指標,大概就是越來越多醫生採用旗艦機械人手術系統da Vinci操刀進行手術。越多手術進行,自然就有更多客戶需要更換工具和配件,這為Intuitive帶來更多收入。在摩根大通這個會議上,下圖說明Intuitive Surgical在手術增長方面的利好因素有多令人驚喜。

資料來源:INTUITIVE SURGICAL。

上表所見,有兩方面值得一提。首先,過去六年,Intuitive Surgical全球手術量整體增長驚人。其次,公司在一般外科手術上保持強勁增長。

然而,您若看到公司對2020年的增長預測只有13%到16%,可能會懷疑da Vinci系統的業務增長是否已現疲態。那麼請記著,Intuitive向來的業績指引都是趨於保守。舉例說,在2019年1月,公司預計2019年全年手術量增長率將介乎13%至17%。正如上圖所見,Intuitive最終交出的業績,超出了預測的上限。因此,公司業績增長在2020年再次勝預期,無須大驚小怪。

2. 系統佈局和安裝基數不斷增長

Intuitive Surgical另一個重要指標,正是da Vinci系統的安裝量。部分客戶直接購買da Vinci系統,另外亦有客戶選擇租賃計劃。無論是哪種形式,Intuitive不僅可短期內賺取豐厚收入,當這些客戶採用da Vinci系統進行外科手術,Intuitive亦可繼續財源滾滾。以下是公司在摩根健康醫療大會上演說時展示的二合一圖表,突顯Intuitive在擴大安裝基數方面一直取得進展。

資料來源:INTUITIVE SURGICAL。

值得留意上表的右圖,Intuitive Surgical的安裝基數去年增長超過12%。正如上圖清楚可見,這對手術量穩定增長有直接貢獻。

上表左圖的紫色部分較小,雖然很難明確看到什麼,但Intuitive在亞洲的業務增長確實正在發力。這對公司實在是個好消息,因為公司向來在美國市場的增長較快。

3. 經常性收入

有些公司的收入每季大上大落,忽高忽低,今年不知明年事,因為業績很視乎商品是否能貨如輪轉,繼續銷售出去。然而,Intuitive Surgical可以不愁這種波動。下表說明當中原因。

資料來源:INTUITIVE SURGICAL。

Intuitive收入中,72%屬於經常性收入,有此水平相當令人驚喜。此外,公司的安裝基數不斷擴大,手術量有增無減,帶動更多工具和配件的替換,這方面的銷售額持續上升。

此外,Guthart亦談及推動Intuitive Surgical經常性收入增長的另一大因素:租用費。越來越多客戶選擇租用機械人系統,而不是預付採購。Intuitive的租用費收入在2019年便按年增長超過一倍至1.07億美元。現時,租用費佔系統整體收入的34%,這個數字在2020年和之後時間有望繼續攀升。

4. 競爭對手急起直追

去年,另外幾家公司同樣致力發展機械人手術系統,而且紛紛公佈消息,表示已取得重大進展。美敦力(Medtronic)公佈其最新外科手術機械人系統,將與da Vinci展開正面交鋒。強生(Johnson & Johnson)亦在這方面步步推進,出手收購Auris Health(由Intuitive Surgical始辦人Fred Moll創立),又入股Alphabet旗下的Verb Surgical。

投資者應否憂慮Intuitive Surgical這些新對手的進犯呢?Guthart在摩根健康醫療大會上展示下圖,充分說明為何大可對此「置之不理」。

資料來源:INTUITIVE SURGICAL。

上圖帶出一個重點,機械人手術系統若要在市場上生存和發展,需要耗費大量人力物力,才能建立相當規模的生態系統。單是開發新系統和工具其實仍不足夠,還要闖過監管一關,此外又要制定客戶培訓計劃,建立臨床支援等等,涉及許多範疇。因此,這會是一個漫長過程,需要有許多階段。

美敦力和強生或者能在機械人手術系統市場取得成功。然而,兩家公司都遠遠被Intuitive Surgical拋離。此外,Intuitive引入的新機械人手術系統越獲得廣泛應用,公司的業務前景可望更加一片光明。

為何值得買入Intuitive Surgical?

以上四圖為何就代表Intuitive Surgical值得買入呢?這些數據顯示,公司的業務基礎強勁,而且增長前景亮麗,更何況還有可觀的經常性收入,這方面的收入之高令人驚喜。此外,亦可看到Intuitive在市場上已經捷足先登,搶佔先機,後起之秀已被遠遠拋離。

部分醫療股仍然只屬概念,投資者寄望這類公司的產品能獲監管當局大開綠燈,但說到要取得成功,仍要推出市場後大受市場歡迎才行。可是Intuitive Surgical就沒有這方面的憂慮,公司業務增長大致得到保證。因此,從公司這周在該重要醫療大會上展示的圖表,充分看到此股很值得投資者長線買入。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。

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