麗珠醫藥股價1年升1倍 現時追入可財息兼收嗎?

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麗珠醫藥(SEHK:1513)過去一年累積升幅1倍,目前在歷史高位水平整固,投資者還有沒有上車的機會呢?

醫藥板塊正值高增長

麗珠醫藥是一家主要從事醫藥產品研究、開發、生產和銷售的中國醫藥公司,主要產品包括:

1.西藥製劑產品:生產及銷售涵蓋治療消化道、心腦血管、抗微生物、促性激素及血液及造血系統的藥物;

2.中藥製劑產品:生產及銷售用於治療流感、腸道疾病或心血管疾病,以及輔助治療腫瘤及癌症的的中藥品;

3.原料藥及中間體:主要包括他汀類、頭孢類、抗移植及獸藥;

4.診斷劑及設備:營銷或進口用於免疫診斷、肺炎診斷及梅毒診斷的試劑及設備。

醫藥板塊處於高增長賽道上,且有新冠肺炎疫情推動市場發展,板塊的增長邏輯明確。不過麗珠醫藥股價的增長速度比同業更勝一籌,從業績來看,集團增長穩健,盈利增速普遍高於營收增速,毛利率近年穩步上揚,不過與同業相比業績增長動力並非特別出眾,那麼為何市場特別看好麗珠醫藥呢?

旗下產品具高增長憧憬

麗珠股價高速成長,背後原因離不開各產品領域都有不俗的高增長預期。麗珠於抗腫瘤、輔助生殖、消化道、精神及神經等多個治療領域都有涉獵,而且產品競爭力不俗。例如,治療十二指腸潰瘍的獨家創新品種「艾普拉唑」系列片劑和注射劑雙雙納入醫保,艾普拉唑同時是國內質子泵抑制藥(PPI)原研產品中唯一國產藥品,坐擁臨床優勢,而且藥品去年在國內PPI市佔率仍甚低,增長空間龐大。麗珠去年艾普拉唑系列營收有65.65%的高增長,隨著注射劑被納入醫保,高增速有望繼續維持。

此外,輔助生殖產品方面,行業競爭較少,但隨著環境污染、婦女懷孕高齡化等現象,不孕人士愈來愈多,市場在未來幾年有望快速增長。而麗珠集團的輔助生殖藥品「尿促卵泡素」,由於完成了進口替代,目前是國內獨家產品,盡享市場紅利。同在輔助生殖市場的錦欣生殖(SEHK:1951)近日升勢急速,估值重整,相信該領域會持續受市場垂青。

2017年

2018年

2019年

2020年首季

營收(億元人民幣)

85.31

88.61

93.85

25.04

同比變動(%)

11.5

3.9

5.9

-3.94

扣除非經常性損益後盈利(億元人民幣)

8.20

9.47

11.92

4.03

同比變動(%)

20.2

15.5

25.79

22.55

毛利率(%)

62.3

60.7

62.7

63.8

今年3月,麗珠的新冠膠體金試劑盒獲得CE及NMPA認證,產品遠銷歐洲、印度、非洲等,相關利潤貢獻將在第2季顯現,有望彌補首季因疫情而影響的業務。麗珠醫藥,現價可買入嗎?

股息率高於同業

雖然股價急升,但麗珠的估值在業內依然屬合理水平,而且近年派息比率遞增,3厘股息率亦已高於同業,加上每股現金流穩定,有財息兼收的潛質。

現價市盈率(倍)

預測市盈率(倍)

股息率(%)

股東權益回報率(%)

24.8

19.43

3.2

11.7

2017年

2018年

2019年

派息比率(%)

24.73

79.58

82.73

每股現金流(港元)

1.83

1.36

1.89

此外,去年底,集團公佈將子公司麗珠試劑部份股權轉讓給管理層及骨幹員工,並提出事業合夥人十年規劃,以每年實現的淨利潤複合增長作為激勵指標,激發向創新研發轉型,又計劃積極將利潤以現金分派股息,對業績增長及股東利益皆有好處,投資者值得考慮買入。

編輯:Yan

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Jack Yip沒持有以上提及的股票。

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