「鷹派立場」凸顯！央行總裁楊金龍警示：持續高通膨需維持高利率

央行總裁楊金龍會後記者會透露，維持利率不變主要理由有二，第一是 CPI 下降、二是今年經濟成長不如預期。央行下修今年經濟成長率至 1.46%，預期明年民間投資成長轉正，且出口將擺脫連續二年的負貢獻，預測經濟成長率為 3.08%。

楊金龍指出，台灣過去十年平均的通膨率都在 1% 左右，物價低而穩定。但 2019 年以來，台灣 CPI 已經連續三年在 2% 「警戒線」以上，若以後物價平均為 1.5%，物價就有了結構性改變，但即便明年通膨降至 1.83%，相較於之前還是偏高。「通膨率高，利率就要高」

外界好奇高通膨、高利率是否成為新常態，楊金龍回答，央行將持續關注物價是否有結構性改變。但他認為，台灣物價問題仍會比美國來得小，因為這波通膨由服務類帶動。「美國服務類雇用人數佔比為製造業的八倍，台灣則只有二倍，所以台灣服務類價格要下來比較簡單。」

楊金龍認為，台灣是小型開放經濟體，受主要經濟體影響極大，特別是美國貨幣政策，「主要國家的貨幣緊縮，相當於台灣的貨幣緊縮」，再加上中國經濟下行，對台灣的通膨有舒緩的作用。

但是，國際原物料價格變化、地緣政治風險、極端氣候等不確定因素皆會助長通膨，這次雖然全體一致同意不升息，但有幾位理事不斷提醒要關注通膨。但他也不排除降息的可能性，「假設明年經濟成長率衝得很厲害，又是另外一回事。」

Fed 利率決策會後皆會公布每位理事對未來利率的預測（點陣圖），有理事建議台灣也要有這樣的利率預測。楊金龍強調，「現在預測變得非常困難，連央行內部在預測時，我都一直阻止他，因為不確定會導致預測有誤差，而央行的預測又代表央行的公信力（credibility）。」

「央行注意的還是物價穩定，如果物價比以前都高，而且持續的時間很長，那麼利率就要高。」但每個人對同樣資訊（data）做判斷都不同，鷹派檢視會較嚴格。

股市內資撐盤 外資影響力略降

對於近期外資大舉匯出，楊金龍說明，Fed 貨幣政策除影響美債殖利率水準外，尚影響美元匯價與市場風險趨避程度，三者交互作用構成全球共同因素，影響全球風險性資產價格及資本移動方向，並造成全球金融循環（global financial cycle, GFC）現象。

近年國內股市走勢雖多由外資主導，惟近期內資積極投入股市，外資影響力略降。

去年初至去年 10 月底：Fed 加速緊縮貨幣政策，導致全球金融循環緊縮，風險趨避程度增加，外資大幅賣超台股實現 龐大獲利，台股下跌 28.9%。

去年 11 月起至今年 5 月中旬：市場預期 Fed 放緩升息步調，風險情緒趨於樂觀，美股止跌回升，外資回流買超台股，推動大盤上漲 18.7%。

今年 5 月中旬至 9 月中旬：市場預期 Fed 升息接近尾聲，AI 熱潮帶動美國科技股上揚，國內電子股連帶受惠上漲，大盤上漲 9.3%。外資 6 月中旬前大量買超，加以國內資金進場推升台股上漲；之後外資雖再度逢高獲利了結，惟在內資積極投入股市支撐下，AI 概念股續漲，台股高檔震盪。

五度選擇性信用管制 已看到成效

房市方面，楊金龍認為，過去五度選擇性信用管制已經看到成效。今年以來，全體銀行建築貸款與購置住宅貸款餘額成長走緩，不動產貸款逾放比率維持低檔，信用品質尚屬良好。

另外，全國建物移轉棟數前七月年減 15.6%，六都建物移轉棟數更衰退 13%。全球房價指數年增率也持續下滑。平均地權條例7月上路，政院又通過囤房稅 2.0 相關法規。

央行職責就是不要讓房地產授信太過集中，排除到一般企業的授信，不要讓房地產變成泡沫。再來就是不要讓房地產變成泡沫，持續關注其穩健性，讓炒房的人退出市場，健全整體金融市場。

核稿編輯：湯皓茹

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