神級高股息ETF大戰 00939vs.00940超級比一比

基金一姐／趙靖宇

上次姐做超級比一比是2021年5月兩檔半導體ETF於同月份募集，都鎖定台灣半導體，又同時間發行，連發行價都一樣，幾乎像是雙胞胎，得仔細看內容才是知差異，最近又有一對高股息ETF撞期，分別是統一台灣高息動能ETF（00939） 和元大台灣價值高息（00940），都在年後3月份進行募集，引進我的注意，重點來了，兩檔也都是月配息，首檔改成月配高股息ETF的00929去年創下不到5個月吸金千億橫掃全市場，投信業者積極規畫月配高股息明星商品，全力猛衝宣傳，如果還沒有買過月配型的標配產品，你就落伍啦！

現進入正題，姐用表格比較好對照，大家先來看看基本資料：

表一：討論熱度最高三檔月月配ETF比較

特別把去年最熱門的00929放進去一起看，除了它是鎖定科技股之外，三檔收費方面的基本條件都不是差異很大（但編制指數只鎖定科技股使得風險等級升級RR5） ，也有申請通過平準金，00940的成分股最多，為50檔，發行價最低，訂為10元，以投資人的立場，一張一萬，比一張要一萬五來的更親民，小散戶參與門檻降低，鼓勵全民投資是好事，不過，像去年高股息ETF整體報酬率表現最優的00915和00918，都是15元起跳，0050當年成立日發行價格為新台幣36.98元，超過10元發行價的ETF一樣會漲，而國泰基因免疫革命ETF（00898）就是以10元定價，但一直爬不起來，主動式共同基金新募集都是10元起跳，投資人常有一種迷思，10元錢便宜，基期低，漲的比較快，但數學上來算，10元漲7%跟100元漲7%，漲幅一樣，跟原本股價或淨值原始高或低並無關，低價的優勢就是投資人入手成本低和買進的股數多，會不會漲？漲多少？是看該基金或股票的內容及基本面。

重點再來看3月份要募集的這兩檔月配高股息ETF，誰的指數設計可能帶來比較高的報酬，00939和00940追蹤指數都是由台指公司設計，分別是台灣特選高息動能指數及台灣價值高息指數，均是去年12月才新誕生的指數，未來怎麼樣要進場才知道，照著指數編製回推兩個月報酬率，00939是4%，00940是負0.77%，回到12月的比較基點，兩者都各在9月及11月進行成分股及權重調整，00939是用夏普值僅對原成份股做權重調整，00940則近4季EPS和近3年股利率做換股調整，但00939是又在1月份針對原成分股再做一次夏普值的權重微調，大家現在看到的成份股確定都是已調整完成，漲跌幅出來的結果如下：

指數報酬比較網址（台指公司）

https://taiwanindex.com.tw/indexes/comparison/result?prices=&returns=IX0205,IX0208&start=2023-11-01&end=2024-02-02

不要說趙姐不公平什麼之類的話，指數比較是來自國內指數專業編製機構權威台指公司，網址直接貼給大家，姐用的是含息的總報酬，大家會想可能有的大型股比較牛皮，漲的少一點沒關係，公司會賺錢，股息給的高就夠，買高股息就是衝著股息來，上述表一中的股利率都是從各投信公開訊息中查到，三檔均台指公司編製的指數回測資料，近五年及去年的股利率誰高誰低，答案在第一個表格中。

兩檔的成分股也一併用表格呈現，最為清楚：

表二：指數前十大持股及指數權重

看到00940的第一大成分股是長榮，去年股利率高達45%，權重高達9%以上，但一年和五年的平均股利率是低於00939，原因有可能與00940成份股檔數較00939分散，且前十大成分股除了第一檔長榮權重非常集中，前十檔只佔34%，也就是除了長榮，其他都很分散有關，產業方面，00940宣傳資料一直影射其他同業，說不要只從科技股中挑高股息，但00940在電子產業比重也高有75%，並不算低，00939的電子股比重更重，92%以上，今年有可能不壓AI題材就輸了，說不定等5月大家一起換股，電子股比重更高，其實很多事不要說的太早，宣傳太過頭不是打到別人會打到自己。

不免想起2021年同發行公司的另一檔高股息0056採預測未來一年股票殖利率的編製方式，因此納入長榮等三檔景氣循環股，造成很大的爭議，後來0056股價走下坡，新發行的00878反而表現較佳，投資人變心全部轉檯，逼使0056在2022年起數次變更遊戲規則，將成分股從30檔增加為50檔，此舉被認為是要解決景氣循環股占比過高的問題，而配息次數從年配也改為季配（與00878配息次數相同），並加入平準金等等，都是為符合當今潮流，迎合投資人所好，當00940的第一大持股是長榮的時候，更會好奇指數編製的原始中心思想及指數設計的概念。

表三：五月調整成分股的台股高股息ETF

趙姐手上有拿到兩檔ETF的宣傳資料，00939強調的是擁股息，追動能，這個一看就理解，指數編製看中高配息與獲利兩者兼備，故00939一年選了5月做成份股調整，台股自有的季節節奏性就是一定有一段公布配息和除權息的旺季行情，高股息ETF也抓準這個時機，指數成分股調整落在4~6月，如果一定要精準卡位最密集的時間點是在5月，目前選在5月成分股大換血的只4檔，包括00939和00940，00939調整成份股定審是在5月第17個交易日，00940是訂在5月第7個交易日為審核基準日，兩者差十天，未來誰會最吃香，之後掛牌比報酬就知。

而00939為求動能，另增加9月及1月利用夏普值做權重調整，將成分股中漲幅領先的股票加重權重，也是很有企圖搭台股另一季節節奏性的旺季，意即接近年底及跨年的作夢行情及紅包行情，雖然台股多年來傳統季節旺季上漲機率很高的歷史數據可能也偶有一兩年失準，但基本上滿可以接受這樣的編製方式，從前面台指公司指數比較只看去年12月和今年1月的走勢來看，這樣搭季節旺季便車是奏效的。

再看00940搬出股神巴菲特理念，強調是一檔終生奉行投資法則—價值投資，並納入股神巴菲特投資指標「現金流」的高股息ETF，5月及11月進行成分股調整，選擇5月換股的理由，前述有說明，高股息ETF都是要抓除權息旺季，至於宣傳資料上寫，11月成份股調整是利用近4季EPS與近3年股利發放率，為提前卡位明年度潛力高息股，再讓姐提一次0056採預測股息殖利率而納入長榮的故事，11月份早過了除權息旺季，這時要再算一次股利發放率和前一年的每股盈餘，也不是用預測，這樣可以去卡位明年的高股息，姐是有點想不透。

如果真的要談巴菲特的理念，他所經營的全世界股票最高的波克夏公司都是不配息，而他不買他認為不熟及不正派的股票（巴菲特滾雪球書中說的，不是我說的），例如網路、例如博奕，他的最高指導原則就是長期投資，絕大部分的股票是以終生持有為原則，但00940一年至少兩次調整成分股，跟其他多數高股息ETF無差，目前除了00900算頻繁換股，如果頻繁換股增加交易成本，00939一年只調整一次成分股，應該交易成本最低，00940也強調高息月月配，目前看到的成份股中還有博奕股，用巴菲特這張牌包裝高股息ETF，姐是認為有點圖文不符。

00929、00939、00940三大發行投信公司台股基金報酬率平均比較（以一年報酬率排序）

除非2024年金龍年台股行情會開高走低，後面會變成空頭，領息與追成長都要顧的積極型高股息ETF可能會較辛苦，如果台股未來長線一直會往好的方向，尤其AI題材目前仍非常夯，價值型選股的投資方法可能會吃虧，00939和00940的背後發行公司都實力堅強，00939的統一投信一直是台股主動式拿獎常勝軍，基金經理人全部是神級明星操盤人，創下輝煌紀錄無數，旗下雖只有一檔00757，2018年底成立才五年，已成為海外ETF股王，是後生可畏的新秀，00940的元大投信是ETF始祖，全台ETF規模最大，國民級的0050和0056皆為代表作，是經驗豐富的老大哥，這次用股神級巴菲特做產品宣傳重點，可以說股神對股神，兩家投信同時要拼的是神級高股息ETF，兩者採不同遊戲規則，趙姐覺得如果一定要說誰最懂台股，主動到被動式的指數編製設計抓的更準，比一下主動式整體團隊績效也行。

但如果一定要套巴菲特的名言，他說任何一檔股票，如果你沒有把握能夠持有10年，那就連10分鐘都不必考慮持有，兔年封關果然是像兔子來個先蹲後跳，站穩萬八，2月15日開紅盤有很更高的期待，投資人不只10分鐘，有整個年假可以好好研究00939和00940，只要錢夠可以龍龍來，哈哈。姐的一些個人看法，希望對有選擇困難症的投資人有助，祝大家新的一年好運、財運龍龍來！！！

（以上作者提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人請自行承擔交易風險）

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