鉅亨投資雷達》投資最不該犯的錯

鉅亨買基金

雖然股市長期向上，但上漲過程中總會伴隨許多修正與反彈。相較於單純的買進持有策略，低點時買進、高點時賣出的波段操作，好像能帶來更高的獲利與刺激感。「鉅亨買基金」回測美國股市過去近百年數據，發現坊間常見的波段操作策略，聽起來很合理，但長期績效卻遠不如買進並持有與定期定額。

1、低買高賣想像很美好，但實施難度高

各類投資策略長期年化報酬率

資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，採標普500指數，資料期間:1928-2023。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。以季及半年線為例，當季線高於半年線時持有，低於半年線時賣出。
資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，採標普500指數，資料期間:1928-2023。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。以季及半年線為例，當季線高於半年線時持有，低於半年線時賣出。

黃金交叉與死亡交叉是最常聽到與應用的波段操作方式。當短天期股價移動平均跌破長天期時便賣出，等到短天期股價移動平均再度回到長天期之上時才回到股市中。從1928年以來，若使用季線與半年線及月線與季線當美國股市的買賣判斷依據，長期年化報酬率分別為7.6%與6.4%，低於買進後就什麼都不做的9.6%。且這並未包含交易手續費等交易成本，若加計交易成本，單純持有與其他策略的績效差距會更大。

2、停利很簡單，但何時再買進卻很困難

除了黃金與死亡交叉外，另一個常聽到的是停利策略。當獲利來到一定幅度時就要賣出，讓獲利能夠順利入袋為安。除非獲利了結後就夠退休並再也不需要投資，不然何時再買進會是停利策略的最大問題。假設停利條件設定於40%，停利後若市場如預期大跌，等到股市下跌超過20%後進場（40%的一半，若停利設在30%，回到市場的標準就是15%）；若是判斷錯誤，股市不跌反漲，當股市漲幅超過20%時認錯回到股市中。按照此邏輯停利的長期年化報酬率為6.8%（一樣未扣掉交易成本），仍低於單純持有的9.6%。

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不同停利策略與對應長期年化報酬率

資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，採標普500指數，資料期間:1928-2023。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。以40%停利策略為例，當獲利達到40%或以上時賣出，等待股市較賣出價格便宜20%或高出20%時重新進場。
資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，採標普500指數，資料期間:1928-2023。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。以40%停利策略為例，當獲利達到40%或以上時賣出，等待股市較賣出價格便宜20%或高出20%時重新進場。

3、長期持有簡單又有效，定期定額同樣獲利豐

定期定額長期績效優異

資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，採標普500指數，資料期間:1928-2023。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。最可能範圍為第一四分位數至第三四分位數間。
資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，採標普500指數，資料期間:1928-2023。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。最可能範圍為第一四分位數至第三四分位數間。

2%至3%的差距看似不起眼，但長期下來，對績效的影響將遠遠超過想像。假設從1928年投入1萬元於美國股市，單純持有策略會變成6,363萬元，使用月線與季線波段操作的結果是371萬元、30%停利的結果是987萬元。後兩者的表現不僅比不上單純買進持有，甚至低於定期定額的1,931萬元（將1萬元分散至每個月扣款）。從上圖同樣可看出，當投資時間越長，定期定額的報酬率就越優異，長期複利效果一樣驚人。

鉅亨投資策略

大筆資金記得資產配置，定期定額小兵立大功

如果說時間是投資的朋友，那隨意離開市場便是投資的敵人。無論各年紀或風險偏好的人，都該視自身接受度建立以全球股票型基金為主的完整投資組合，搭配每個月定期定額，避免短線進出或隨意獲利了結。

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「鉅亨買基金」獨立經營管理

本資料僅供參考，「鉅亨買基金」已盡力就可靠之資料來源提供正確之意見與消息，但無法保證該等資料之完整性。內容涉及新興市場部分，因其波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家，也可能使資產價值受不同程度之影響，匯率走勢亦可能影響所投資之海外資產價值變動。投資人應依其本身之判斷投資，若有損益或因使用本資料所生之直接或間接損失，應由投資人自行負責，本公司無須負擔任何責任。

本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書及投資人須知。

基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險，基金經理公司以往之經理績效不保證基金最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書及投資人須知。

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