《金融》永豐金：台股明年2Q上看12300，央行全年維持利率不動

【時報記者任珮云台北報導】永豐金 (2890) 今舉行2020投資展望說明會，永豐金首席經濟學家黃蔭基表示，從台股2020年企業獲利成長可達11%觀察，台灣GDP可以保二下，預期台股上半年約第二季會攻抵12300點。在轉單效應發酵、台商回台、擴大5G投資下，預估2020年GDP將溫和成長2.15%。景氣溫和、通膨僅0.88%，且燈號在綠燈與黃藍燈遊走的情況下，2020年央行應該會維持利率不動。

選股上，各國5G設備於2019年陸續興建，2020年是5G手機的拉貨期，故2020年建議關注5G手機零組件相關個股。在傳統產業方面，歐盟電動自行車快速興起，台廠具備研發、製造及品牌優勢，在2020年仍是具備高成長的明星產業；在運動衣及鞋類部分，北美運動品需求穩定增長，且有集中供應商的趨勢，台廠代工接單無虞。至於眾所關心的塑化類股，預期2020年獲利將較2019年持穩，建議等待股價淨值比達到低檔位置及顯露殖利率優勢後，再逢低佈局。

台灣展望2020年，在轉單效應發酵、台商回台、擴大5G投資下，預估將溫和成長2.15%。景氣溫和、通膨僅0.88%，且燈號在綠燈與黃藍燈遊走的情況下，2020年央行應該會維持利率不動。

簡單來說，2020年全球景氣繼續走溫，景氣只有向下的必然，沒有向上的偶然，在全球央行全力救市下，2020年雷曼沒有兄弟。2020年關注兩個趨勢，三個風險。兩個趨勢，第一個趨勢是美中衝突將由貿易戰進入科技戰/金融戰。美中在10月10日重啟談判，第一階段主要針對中國購買美國農產品/金融開放/人民幣穩定等議題協商，第二階段才聚焦華為禁令/強制技術移轉/國企不當補貼，由於雙方分歧仍大，要迅速達成全面協議的可能性相當低，不過川普目前已對中國3600億美元進口商品至少加徵15%關稅，再度上調關稅或擴大課稅範圍恐引發民眾反彈，不利選情，2020年美中雙方的對抗可能由關稅戰進入金融戰/科技戰，美國將加強限制對中國的技術出口，對更多中國科技公司制裁，限制資金投資中國等。

第二個趨勢是2020年財政政策可望接棒貨幣政策，在多國央行利率降至史低下，再降息空間恐有限，各國計畫在2020年推出財政政策，包括法國111億美元，英國156億美元，印度205億美元，南韓356億美元，日本459億美元，德國與美國潛在財政支出規模也上看550億美元、2336億美元。若上述國家財政政策能順利推出，尤其是G7的美、德、英、日、法等大國，對全球經濟將是一項正面的助力。

三個風險分別為英國脫歐、中國地方債務、美國總統大選。英國脫歐方面，英國國會12月12日將重新大選，目前保守黨民調45%穩定領先，不過需要在國會過半才有機會帶領英國2020年1月31日順利脫歐，否則將再繼續「拖」歐，甚至硬脫歐。中國地方債務方面，2020下半年是中國地方債償債高峰，減稅降費、限制土地開發與出售及美中貿易戰導致地方政府稅收減少，地方政府無法按時償還利息或債務的風險升溫，連帶將使過去一同參與建設的地方型、中小型房企及參與融資的當地農商行、城商行爆發危機。

在美國總統大選方面，總統大選將於2020年11月3日舉行，民主黨目前最可能推出拜登或華倫挑戰川普，由於華倫主張分拆Google、FB與Amazon等科技巨頭以促進市場競爭，企業稅由21%上調至28%，對富人加徵2%~3%稅，加上支持川普對中國發動貿易戰，同意對中國課徵高關稅，若華倫最終代表民主黨出征，並入主白宮，勢必引發市場動盪與緊張，這是一個風險。