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通膨放緩！注意資金面轉向的熱錢效應 注意GB200伺服器供應鏈
◎錢冠州 CSIA/CFTA
從五月初公佈的美國非農就業數據放緩開始，美國及亞洲股市就走出一波整理完成後逐步墊高的走勢，聯準會態度呈現中性偏鴿派，短期內不會降息，但也顯示不會有升息跡象，那麼就出現資金面轉向的跡象，首先從債券市場來看，美國十年期公債殖利率下滑回落到4.5%左右，另外美元指數高檔轉弱，回落到105左右的關卡區，亞洲貨幣來說，除了日圓續弱，包含新台幣等則有開始走強的機會，若未來美元指數走弱而新台幣開始轉強，那麼對於台股來說將會是正面利多，外資有機會在五月份起對於台股持續轉為買多於賣的操作方向。
從台灣出口年增率可以抓出全世界景氣的方向? 台灣出口目前呈現持續創高的趨勢，3月份出口年增率達到18.9%，遠高於1月至2月的9.7%，主要就是受惠於科技資訊、AI相關產品的強力需求，因此如果用基本面來看，包含台灣及全球主要國家的經濟表現，仍舊有向上空間，這也就給了股市未來持續走多的趨勢契機!
產業面觀察，美國科技巨頭於四月底開始陸續公布第一季財報，可以發現市長明顯對於季度成長於否有強烈的價格表現，上季表現最糟的 Alphabet 、 Apple 在本季財報公佈後上漲 10%、 5.9%，反而是上季表現最佳的 Meta，Q1 財報公佈後下跌 -10.6%，而市場所持續關注的包含，一、五大科技巨頭對於AI的投資力度，二、AI發展對於營收獲利的貢獻表現等，但我們可以從Microsoft第一季的營收達618億美元，年增率17%及EPS達2.9元，均由於預期的表現來看，AI相關的應用仍持續供不應求的狀況評估，今年度科技主軸還是圍繞在AI相關領域的投資標的，以台股來說，在AI相關的關鍵零組件佔據重要地位，高階晶圓代工及封裝相關的台積電(2330)及日月光投控(3711)，基本面預期持續看好2024-2025年的營收獲利表現，另外在台積電供應鏈中，與CoWoS封裝關聯性最大的半導體設備廠辛耘(3583)，股價技術面維持穩健偏多的態勢，其四月營收較去年同期年增42.77%也優於法人預期，預估股價長線波段仍具有表現。
台積電(2330)晶圓代工高階製程為AI產業最核心領域，未來持續受惠於AI產業發展，今年預估EPS為38元，而2025年法人預估數據達到47元左右，目前股價約在800元上下來回整理，但是在基本面強勁支撐之下，下檔買盤相當踴躍，而這也提供台股指數有力的下檔保護，操作上來說，季線位置約在750~770區間，也會是中長期投資人可以注意的關鍵支撐區域，而就台積電股價觀察來說，台積電的股票期貨也有盤後盤交易，從下午五點25分起至隔日凌晨五點，可觀察並第一手掌握價格波動變化!
AI伺服器供應鏈部分，以機殼及散熱為重點觀察，為輝達GB200伺服器最關鍵的零組件之一，GB200適用液冷散熱，產值較氣冷倍數成長，NVIDIA全新的GB200功耗超過1000W，突破現行氣冷解熱上限的800~1000W，將改採液冷散熱來達到效率最佳化。在2024 年液冷散熱佔台灣散熱業者營收比重低於10%，不過預期2025年後可見到資料中心液冷散熱滲透率快速起飛，且液冷產值貢獻高，為推升散熱業者營收向上的一大助力，指標廠商包含雙鴻(3324)、奇鋐(3017)，目前均處於產品認證階段，預估今年第四季液冷散熱小量開始出貨，2025年將明顯挹注營收獲利表現。機殼廠商中，勤誠(8210)為Nvidia伺服器主要機殼供應商，未來導入GB200伺服器後，美系四大雲端服務業者均為其客戶，屆時出貨量及獲利表現將大幅提升。
AI所帶動的科技產業需求及對於降息預期所帶動的資金效應預估仍正面影響著當前的金融市場表現，全球主要股市呈現欣欣向榮的景象，但我們也必須注意當價格漲高之後所伴隨而來的高檔風險，以AI發展來說，去年不少台灣相關電子零組件廠向上漲升，但是到了今年，部分個股股價不再因AI題材而繼續向上，反而走出回檔的局面，例如矽智財相關的世芯-KY(3661)，為最早期的AI題材股，股價從2023年初約千元以下，2024年初高點來到4500附近，但隨即今年三月以來則為持續下跌的走勢，波段跌幅接近四成，所以，即使為目前最夯的AI相關股，選股也不可不慎! 若技術面及籌碼面出現疑慮，仍得先退出再說，反之，如果像是鴻海(2317)，今年三月以來明顯走出向上行情，據傳鴻海為輝達GB200伺服器最主要的組裝廠，預估得以拿下多數份額，是以股價在法人買盤簇擁之下持續走高。
接下來對於AI投資策略的規劃上，我們將瞄準輝達GB200伺服器的主要關鍵零組件供應商，其中，包含最關鍵的CoWoS封裝相關指標股、液冷式散熱、機殼與機櫃、主要組裝廠等個股，例如以組裝來說，今年的緯創(3231)、廣達(2382)、技嘉(2376)等，股價不是盤整就是仍在修正格局，但為何鴻海(2317)卻能一枝獨秀持續走出向上行情，主要就是鴻海強大的競爭力展現，而我們對於2024年下半年起的AI選股主軸，也將於各主要產業如高階封裝、散熱方案等，找尋類似的投資標的，擇機進場。
