資本結構承壓，中華信評降三商壽評等至「twA-」

【財訊快報／記者巫彩蓮報導】獲利能力轉弱，限制了面對同業維持強健競爭地位的能力，中華信評將三商壽(2867)評等由「twA」調降至「twA-」，反映其恢復資本水準、穩定獲利與資金來源比，以及維持強健競爭地位等方面的挑戰，展望「負向」。 中華信評認為，三商壽打銷投資損失，以國內標準來看，未來兩年獲利能力可能依舊偏弱，此次評等調降行動亦反映在稍弱等級的資本強度，並預估去年三商壽的資產報酬率為負0.45%，表現不及國內業界平均水準以及先前的預期。

去年三商壽的整體績效呈現淨損，部分原因在於處分其元大台灣50單日反向1倍基金的投資部位，中華信評認為，三商壽波動的資本市場績效表現，與較高的海外投資避險成本，未來一至二年難以恢復獲利能力，資本水準仍維持在稍弱等級，且因在去年帳上的淨損而轉趨疲弱，同時其股票投資按公允價值衡量(Fair Value through Other Comprehensive Income；簡稱FVOCI)的未實現評價損失亦有所增加。

雖然三商壽非常積極地尋求現金增資，但資本水準仍明顯低於國內壽險業平均水準，中華信評並未私募股權增資計畫納入資本水準所做的基本情境假設中，原因該計畫具有高度不確定性。

中華信評指出，三商壽的獲利能力減弱，在維持資金結構，並使其借款與利息費用具有足夠覆蓋率方面面臨壓力，除了銷售投資型保單商品外，其業務的擴展空間有限，相較於新壽、中壽以及台壽保等競爭地位相近的國內壽險公司，三商壽維持目前強健的競爭地位面臨挑戰。