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貨幣與信用走向寬鬆，過去經驗顯示有助A股觸底回升
為了提振經濟，中國官方上半年祭出多項刺激政策，包含調降LPR貸款利率及個人首套房利率、新增普惠小額貸款等，力度較去年明顯加大；行業監管也有所放鬆，例如發放遊戲版號、放鬆房地產限購等。
投信法人研判，第二季應是中國經濟與股市的相對底部，隨政策出台、貨幣與信用走向寬鬆，加以資金持續回流，A股後市行情仍持續看好。
根據統計數據顯示，中國貨幣供給M2年增率明顯上升，並來到疫情爆發時水準；此外，信貸脈搏指數也觸底回升，年增率即將翻正，顯示在貨幣面及信用面都有所放鬆。從過去經驗來看，資金面與中國股市表現的相關性高，當資金增量時，多可激勵股市止跌回升。
復華中國新經濟A股基金經理人徐百毅表示，中國A股估值已歷經一大波修正，在政策利多及增量資金流入，滬深300指數在第二季逆勢走揚，由於成交量及北向資金增加，使市場信心漸好轉，使A股估值修復行情將延續，接下來可觀察政策效力能否傳導至實體經濟及企業獲利，為股市進一步走向基本面行情的關鍵。
2005年以來中國A股與貨幣信貸供給走勢呈現正相關
資料來源:Bloomberg，2022/6
PMI重返擴張 挹注A股基本面動能
上個月全球股市受美國聯準會鷹派升息衝擊，賣壓出籠表現由紅翻黑，唯獨中國A股持續受資金青睞。據wind統計，上半年北向資金淨流入A股逾人民幣700億元，其中6月單月累計淨流入729.6 億元，為互聯互通機制開通以來單月淨流入金額第三高。市場法人預估，著眼貨幣環境相對寬鬆、市場流動性充沛，加上外資布局比重仍低，仍將吸引資金回流，帶動A股行情表現。
徐百毅指出，中國官方在6月底公布最新官方版製造業PMI指數為50.2，在連續三個月收縮後重回榮枯分水嶺上，非製造業及綜合PMI各為54.7及54.1均升至景氣擴張區間。生產及業務活動、新訂單及供應商交貨等數據顯示需求回溫、供應鏈改善，接下來修復行情可專注財報題材、基建等政策加持產業，以及疫後消費復甦受惠類股。
中原證券近日發布的策略報告指出，前期監管層密集出台的利好政策效應正在逐步顯現，6月PMI重新站上榮枯線上方，顯示中國經濟韌性依然較強。由於國際股市波動加大，人民幣資產及A股市場成為較好的避風港，未來股指預計將繼續震盪向上，同時仍需密切關注政策面、資金面以及外部因素的變化情況。
資料來源-MoneyDJ理財網
