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美股對通膨疑慮不太擔憂？專家：債市暗示為暫時性
MoneyDJ新聞 2021-06-17 14:02:43 記者 郭妍希 報導
雖然不少知名投資人近來紛紛對高通膨示警，聯準會(Fed、見圖)16日結束貨幣政策會議時也大幅上修今(2021)年的通膨率預估值，但美國公債殖利率依舊相對平穩，這暗示市場相信通膨激增現象或許是暫時的。
Fed 16日大幅調高通膨預估，並暗示升息時機可能提前一年至2023年，雖促使10年期公債殖利率勁揚6.1個基點至1.559%、創6月7日以來新高，但仍維持在1.5%附近。
CNBC 16日報導，DataTrek Research共同創辦人Nick Colas指出，債市並未暗示通膨環境將延續下去。他說，債市之所以展現耐性，是因為所有推升通膨的因素，本質都是短暫的。這包括近來因為財政與貨幣政策提升消費者購買力、晶片短缺而激增的二手車價格。若把短期因素排除，5月消費者物價指數(CPI)其實跟疫情來襲前相似；2020年2月的CPI成長率略高於2%。
Colas分析CPI數據發現，雖然居住類(shelter)通膨持續加溫，但歷史顯示，若能源、二手車、汽車保險、機票等因素都僅短暫上揚，那麼光是居住物價上升，無法讓CPI持續升溫。
面對Fed可能更偏鷹派的隱憂，Colas對美國股市態度雖保守、但並未轉空。他說，通膨不會長期增溫的理論，顯然有一大部分已被債市反應；大型科技類股有望因而出現小幅度的補漲行情。不過，Colas認為，大型股若要展開下一波漲勢，恐怕得等到7月的第二季超級財報週，屆時企業將對下半年營運發布展望。
Colas提到，債市通常會花上很長一段時間才會反應通膨現象。舉例來說，美國1980年代結束高通膨環境，通膨率從雙位數一路降至2%，但美國公債市場花了20年才終於接受通膨已被擊潰的事實。這也是他認為10年期公債會忽略1-2年CPI數據的理由，債市會等通膨長期走升或降溫後才重新定價。
Colas表示，今年通膨雖然高漲，卻無法預告未來通膨變化，由於疫情來襲前通膨極為低迷，債市得看到相當多的證據，才會認同通膨已再度增溫的理論。
美國5月居住類、醫療照護物價仍穩
美國勞工部10日公布，5月CPI月增0.6%，年增幅則多達5% (高於4月的4.2%)、創2008年8月以來新高。根據道瓊社調查，經濟學家原本預測5月CPI年增幅將達4.7%。排除食物與能源價格的核心CPI年增率則多達3.8% (高於4月的3%)、創1992年以來新高，超乎經濟學家預測的3.5%。二手汽車與卡車均價激增7.3%，貢獻了核心CPI約三分之一漲幅。
不過，仔細分析發現，佔CPI三成的居住類物價5月月增0.3%、年增率為2.2%。其中，房租月增0.2%，屋主等值租金(owner`s equivalent rent，即房屋所有權人需收取多少租金才能跟房貸、租稅等費用打平)只月增0.3%，離家住宿費(lodging away from home)也僅月增0.4%、遠低於4月的7.6%增幅。
另一個重要組成——醫療照護物價5月則月減0.1%、結束連續4個月的漲勢；年增率也只有0.9%，創1941年3月以來新低。
穆迪(Moody’s Analytics)首席經濟學家Mark Zandi指出，物價激增的主要都是去年基期偏低項目，也就是旅館、出租車、二手車、運動賽事票價、餐館等。相較之下，構成通膨的兩大要素——醫療照護及居住類價格則依舊相當平穩，這暗示通膨雖可能來到較高位置、卻不會令人不安。他說，歐巴馬健保(Affordable Care Act，又稱Obamacare)擴大實施，讓醫療成本得以受到壓抑。
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資料來源-MoneyDJ理財網
