美股對通膨疑慮不太擔憂?專家:債市暗示為暫時性

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MoneyDJ新聞 2021-06-17 14:02:43 記者 郭妍希 報導

雖然不少知名投資人近來紛紛對高通膨示警,聯準會(Fed、見圖)16日結束貨幣政策會議時也大幅上修今(2021)年的通膨率預估值,但美國公債殖利率依舊相對平穩,這暗示市場相信通膨激增現象或許是暫時的。

Fed 16日大幅調高通膨預估,並暗示升息時機可能提前一年至2023年,雖促使10年期公債殖利率勁揚6.1個基點至1.559%、創6月7日以來新高,但仍維持在1.5%附近。

CNBC 16日報導,DataTrek Research共同創辦人Nick Colas指出,債市並未暗示通膨環境將延續下去。他說,債市之所以展現耐性,是因為所有推升通膨的因素,本質都是短暫的。這包括近來因為財政與貨幣政策提升消費者購買力、晶片短缺而激增的二手車價格。若把短期因素排除,5月消費者物價指數(CPI)其實跟疫情來襲前相似;2020年2月的CPI成長率略高於2%。

Colas分析CPI數據發現,雖然居住類(shelter)通膨持續加溫,但歷史顯示,若能源、二手車、汽車保險、機票等因素都僅短暫上揚,那麼光是居住物價上升,無法讓CPI持續升溫。

面對Fed可能更偏鷹派的隱憂,Colas對美國股市態度雖保守、但並未轉空。他說,通膨不會長期增溫的理論,顯然有一大部分已被債市反應;大型科技類股有望因而出現小幅度的補漲行情。不過,Colas認為,大型股若要展開下一波漲勢,恐怕得等到7月的第二季超級財報週,屆時企業將對下半年營運發布展望。

Colas提到,債市通常會花上很長一段時間才會反應通膨現象。舉例來說,美國1980年代結束高通膨環境,通膨率從雙位數一路降至2%,但美國公債市場花了20年才終於接受通膨已被擊潰的事實。這也是他認為10年期公債會忽略1-2年CPI數據的理由,債市會等通膨長期走升或降溫後才重新定價。

Colas表示,今年通膨雖然高漲,卻無法預告未來通膨變化,由於疫情來襲前通膨極為低迷,債市得看到相當多的證據,才會認同通膨已再度增溫的理論。

美國5月居住類、醫療照護物價仍穩

美國勞工部10日公布,5月CPI月增0.6%,年增幅則多達5% (高於4月的4.2%)、創2008年8月以來新高。根據道瓊社調查,經濟學家原本預測5月CPI年增幅將達4.7%。排除食物與能源價格的核心CPI年增率則多達3.8% (高於4月的3%)、創1992年以來新高,超乎經濟學家預測的3.5%。二手汽車與卡車均價激增7.3%,貢獻了核心CPI約三分之一漲幅。

不過,仔細分析發現,佔CPI三成的居住類物價5月月增0.3%、年增率為2.2%。其中,房租月增0.2%,屋主等值租金(owner`s equivalent rent,即房屋所有權人需收取多少租金才能跟房貸、租稅等費用打平)只月增0.3%,離家住宿費(lodging away from home)也僅月增0.4%、遠低於4月的7.6%增幅。

另一個重要組成——醫療照護物價5月則月減0.1%、結束連續4個月的漲勢;年增率也只有0.9%,創1941年3月以來新低。

穆迪(Moody’s Analytics)首席經濟學家Mark Zandi指出,物價激增的主要都是去年基期偏低項目,也就是旅館、出租車、二手車、運動賽事票價、餐館等。相較之下,構成通膨的兩大要素——醫療照護及居住類價格則依舊相當平穩,這暗示通膨雖可能來到較高位置、卻不會令人不安。他說,歐巴馬健保(Affordable Care Act,又稱Obamacare)擴大實施,讓醫療成本得以受到壓抑。

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