美債波動性遭FED"麻痺"、匯市成總經事件壓力閥

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MoneyDJ新聞 2020-09-15 09:50:27 記者 陳苓 報導

先前華爾街日報指出,美國10年期公債殖利率「失去心跳」,不再是經濟之窗,無論情況好壞,美債殖利率都幾乎毫無反應。央行重手「麻痺」(numb)債市波動性,迫使投資人轉向匯市反應總經事件和政治變動。

金融時報14日報導,新冠肺炎肆虐全球,3月份央行大砍利率並出手購債,抵銷疫情衝擊,這導致公債報酬接近零、甚至出現負值。此舉也消滅了債市波動性,讓短期債券交易難以獲利。追蹤美國公債預期波動性的ICE美銀Move指數(ICE BofA Move index),5月以來一直徘徊空前新低。債市陷入盤整時,匯市仍劇烈震盪,JPMorgan全球外匯波動性指數(JP Morgan Global FX Volatility Index),當下數據仍遠高於12個月前。

投資人說,貨幣成了總經變動的壓力閥,也是押寶政治事件反應的主要市場。舉例而言,美國政府瘋狂發債,「債市義勇軍」(bond vigilantes)原本會做空美債,懲罰政府開支浮濫,可是央行大買債券,殖利率漲不上去,這批人改弦易轍,轉向做空美元。4月初以來,美元指數貶值6%;同一時期,美國10年期公債殖利率維持在略低於0.7%左右。

Nomura Asset Management債券基金經理人Dickie Hodges表示:「目前利率市場動彈不得,若有變動政府將無法自行取得資金,FED和其他央行不會讓這種事發生。這迫使人們轉往外匯等其他市場」。比方說,近來英國無協議脫歐的風險激增,英國公債殖利率持穩,但是上週英鎊單週重貶4%之多。

美10年債殖利率"失去心跳"


華爾街日報8月9日報導,美國10年期公債殖利率是投資人的圭臬、也是金融市場的經濟氣壓計。如果眾人看好成長和通膨,10年期公債殖利率會走升;如果投資人看壞前景,殖利率會下滑。但是近幾個月來,不管情況好壞,殖利率似乎都無動於衷、持續躺平(見附圖灰色區),部分專家高呼,殖利率已經失去「心跳」。

8月7日美國非農就業數據優於預期,10年期公債殖利率卻幾乎毫無反應。這幾個月來,10年公債殖利率一直在谷底附近狹幅盤整,未對投資人預期做出太多回應。 Bleakley Advisory Group投資長Peter Boockvar直呼,殖利率「明顯失去心跳」。許多人斷言,10年期公債不再是經濟之窗、也不再是股災的避險工具。BlackRock Institute主管Elga Bartsch說:「如果事態轉壞,公債的上漲空間變少」。

從何可見?1987年黑色星期一股災時,當時10年期公債殖利率接近10%。2008年雷曼兄弟垮台時,10年期公債殖利率也有3.5%。如今10年期公債殖利率連續兩週都不到0.6%(公債殖利率和價格呈反向走勢)。貝萊德(BlackRock)表示,需要更多元的避險組合,他們減少購買公債,敲進抗通膨債券(TIPS)和黃金。Neuberger Berman指出,目前FED也買入企業債,替公司提供長期支撐,無須擔心倒債,這提高了企業債的避險魅力。

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資料來源-MoneyDJ理財網