【綠能環保股】回收煉鋼廢棄物，台灣鋼聯（6581）介紹、投資亮點及風險

電弧爐集塵灰處理廠台灣鋼聯（6581）具有24年之實廠操作營運績效，結合高溫冶煉、廢熱回收、資源循環，生產出粗氧化鋅出口國外，完成產業間「金屬鋅生命週期循環」。

今年來受到國際鋅價大幅下滑，再加上去年獲利基期已高，獲利恐難維持成長。公司也積極拓展其他三大類廢棄物回收，增加不同營收來源。

證交所公告，台股上市公司自 7 月 3 日起新增綠能環保、數位雲端、運動休閒及居家生活四大類，產業類別將由現行的 29 項增為 33 類。「綠能環保」包含 12 家企業，分別是上緯投控、台灣鋼聯、基士德-KY、森崴能源、雲豹能源、泓德能源、日友環保、可寧衛、昶昕、山林水、中聯資源、佳龍。

公司簡介：

台灣鋼聯是由 12 家電爐煉鋼廠所合資的廢棄物共同處理體系，民國 84 年在環保署及工業局督促下正式成立。大股東包括北部東和、東部豐興、南部威致、海光等鋼鐵大廠，目的是處理有害廢棄物「集塵灰」。

30 年前還沒有所謂「循環經濟」或「綠色產業」的概念，但是台灣鋼聯在 30 年前就已經在做這件事。原主管機關為環保署，資本額 11 億，員工 106 人，自有車隊 12 輛，5 年前進入資本市場上市。

台灣鋼聯主要從事有害廢棄物清除處理及資源再利用，目前以回收國內電弧爐煉鋼廠集塵灰、含鋅廢棄物為主，廢鐵煉鋼生產1噸鋼胚會產出約 2% 集塵灰（主要含鋅、鉛、鎘），兩者回收量一年上看 20 萬噸。

台灣屬於海島型國家，汽車底盤、公共工程的鐵一定需要鍍鋅，如果不鍍鋅，會很容易腐蝕生鏽。這些鐵經過 20、30 年成為廢鐵，廢鐵就會送到電弧爐煉鋼廠來做廢鐵熔煉，過程中產生的飛灰就會交到台灣鋼聯。

台灣鋼聯透過 1,300℃ 的高溫冶煉旋轉窯燃燒 5 小時以上，將集塵灰裡的鋅 (Zn 約25） 、鉛等有價資源物回收製成鋅含量約 58％ 的「粗氧化鋅 」、旋轉窯爐碴（取代天然砂石作為混泥土原料），鋼聯自己也有預拌混泥土廠。

「粗氧化鋅 」產品九成會外銷國外，包含日本、比利時、波蘭、泰國、印尼的鋅精煉廠或化工廠等，煉製成 99.995% 純鋅錠或鋅氧粉等精煉產品，台灣再把鋅錠買回來交由業者去鍍鋅。台灣鋅錠年需求量有 16 萬噸，足以支撐一個具有經濟規模（至少 10 萬噸以上）的煉鋅廠。

另外 10％ 為內銷，由國內化工廠煉製純化成 >98% 鋅氧粉等，做為輪胎或鞋類等橡膠添加劑。

另外，污染土壤、焚化飛灰、SRF+ 熱值廢棄物也是回收項目。目前全台共有 24 座焚化爐，燃燒後的產物「飛灰」也是有害事業廢棄物。過去多用掩埋處理，現在環保署推動飛灰再利用。同時，台灣鋼聯也是國內最大的污染土壤處理廠，年處理量高達 7 萬噸。

台灣鋼聯近年成立子公司台鋼資源，主要進行爐碴安定化，穩定後的爐碴遇水體積將不再膨脹，不會造成二次公害。還原劑主要為焦炭，但近期漸漸使用具熱值的固體廢棄物取代，副原料造渣劑也從以前的石灰、硝石灰，漸漸取代成土壤或飛灰。

台灣鋼聯具有 24 年之實廠操作營運績效，結合高溫冶煉、廢熱回收、資源循環，妥善資源化再利用，成為台灣循環經濟成功案例之一。

配合環保署廢棄物資源化、能源化政策，鋼聯將高溫冶煉（金）技術針對各廢棄物之資源特點進行利用及替代，除可協助解決國內廢棄物去化，並減少天然原料開採，符合循環經濟目的，並達環境永續目標。

財務狀況：

國際鋅價今年均價較去年約下滑 26％，上半年均價每噸約 2800 元。主要是歐洲電價持續下滑，當地大型冶煉廠漸漸復工，再加上大陸經濟衰退，導致供應寬鬆，導致氧化鋅營收不如預期。

台灣鋼聯上半年營收約 9.7 億，獲利約 1.6 億，其中，氧化鋅產品營收佔比從 2022 年的 78%，今年第二季逐漸壓縮僅佔 64％，再加上碳鋼集塵灰在營建成本高漲、升息影響下，鋼鐵產能受壓抑，集塵灰產量估略減。

台灣鋼聯近年營收及獲利

單位：萬元；資料來源: 公開資訊觀測站；劉家瑜製表

公司也積極拓展其他三大類廢棄物回收，增加不同營收來源。污染土壤方面，除了區內汙泥洽談中，區外廠商也都在簽約，今年7月已申請通案許可。焚化飛灰方面，目前已取得3家公民營合作標案共 8 千噸、優於去年數量。

SRF 一般熱值固體廢棄物維持去年合作廠商，其他廢棄物也跟知名化工廠/輪胎廠取得事業廢棄物並會申請個案再利用，營建廠也陸續申請個案再利用，優於去年供貨來源。

子公司上半年台鋼資源子公司的預拌混凝土出貨量來到 4 萬噸，去年 7 月合格率已達到 100%。

台灣鋼聯從 2018 年起殖利率皆大於 70%，2022 年由於鋅價創新高，獲利也跟著創新高，EPS 來到 8.84 元，股利更來到 6.5 元。今年隨著國際鋅價下滑，再加上去年基期已高，今年獲利恐難維持成長。

投資亮點：

• 環保產業領先地位：台灣鋼聯在回收集塵灰和含鋅廢棄物方面有卓越的表現，成功建立了國內最大的污染土壤處理廠，符合現代循環經濟的核心理念。

• 資源循環利用：台灣鋼聯不僅處理有害廢棄物，還回收其中的有價資源，如鋅、鉛等，並製成高品質的粗氧化鋅。這種資源循環的方法不僅有助於環保，還能夠創造額外的收入來源，尤其是銷售到國外的粗氧化鋅產品。

• 多元化的業務：台灣鋼聯正在積極擴展其業務，將焦點從氧化鋅產品多元化到其他廢棄物回收，包括集塵灰、爐渣、預拌混凝土等。這種多元化有助於減少對單一產品的依賴性，增加收入來源的多樣性。

• 殖利率穩定：儘管面臨國際鋅價下滑的挑戰，台灣鋼聯仍然維持著穩健的財務狀況。公司有過去幾年的高殖利率和穩定的獲利記錄，顯示其穩定的經營模式。

投資風險：

• 國際鋅價波動：台灣鋼聯的營收受到國際鋅價波動的影響，如果鋅價持續下滑或波動較大，可能會對公司的盈利能力造成不利影響。

• 環保法規變化：環保法規的變化可能會影響台灣鋼聯的業務運作。如果出現新的環保法規或政策，可能需要公司進行額外的投資以遵守新的標準，這可能對財務狀況產生壓力。

• 國際競爭：台灣鋼聯的主要市場是國際市場，競爭激烈。其他國際環保企業的競爭力可能影響公司的市場份額和價格競爭力。

• 原材料供應風險：台灣鋼聯需要大量的廢棄物作為原材料，如果廢棄物供應出現問題，可能會影響生產和業務運營。

核稿編輯：湯皓茹

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