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筆者第一隻十倍股誕生！背後上了寶貴一課
「十倍股」(Ten bagger)通常用來形容那些在特定時間內大升十倍的股票。投資者若想享受十倍股的回報，一般必須持有該股很長時間。「十倍股」一詞最先由傳奇投資大師林治(Peter Lynch)發揚光大，他借用棒球場上的術語「bagger」，該詞原指棒球的壘打得分。
速度快得令人難以置信！短短3年即享10倍回報
筆者是在2017年7月透過紐約證券交易所以每股90.6美元買入一間美加雙邊上市的加拿大公司Shopify (TSX: SHOP) (NYSE: SHOP)。此股在2020年6月22日升至909.8美元，成為筆者第一隻實至名歸的十倍股。目前為止，此股已成為筆者投資組合市值計最大的個股持倉，佔整體16%。
筆者當初買入此股，是因為Shopify屬於顛覆行業的殺手，業務模式獨特，在涉足的領域又是稱王稱霸。正如我們的聯合創辦人David Gardner喜歡說的一句話：「這可樂沒有相應的百事作替代品」。
Shopify的電子商貿平台可讓大大小小商家建立網上業務，包括店面外觀，還有配送、支付和付運服務。公司的隨插即用界面令人眼前一亮，容易使用，促使現在開設網上零售業務比您想像的簡單得多。電子商貿已經不可缺少，不再只是方便而已，Shopify已是建立電子商貿門店的首選。大量企業都期望建立自家品牌，不願成為亞馬遜(Amazon.com)（NASDAQ：AMZN）或其他平台的第三方供應商，這種企業家精神將繼續推動商家和消費者選擇Shopify。
若想更多了解Shopify的業務，可閱讀以下連結。
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優秀公司很少是便宜貨
Shopify早於2015年5月在美國以招股價17美元上市。筆者遲了足足2年零2個月才加入這場派對，當時股價已經大升530%。根據大多數財經媒體資料，Shopify從第一天開始，估值已經高不可攀。不過，這隻貴得驚人的股票，交出的業績卻不斷大勝分析師普遍預期。種種跡象已清楚顯示，大部分投資者都嚴重低估了Shopify業務的增長潛力。最成功的企業，就是那些足以打破您對估值既有的框架！
筆者尋找的正是Shopify這類公司，這些公司的業務都是動力十足，又有高瞻遠矚的管理層，加上競爭對手遙遙落後，造就可持續的發展優勢。這類公司估值都存在溢價，原因是收入和現金流驚人增長。這裡打個比方，太古城的住宅物業樓價，總是貴過屯門同等大小的單位。傳奇投資大師巴菲特(Warren Buffett)說過：「以合理價買入優秀公司，勝過以吸引價買入平庸企業。」
著眼現金流，不是盈利
理論上說，公司的估值建基於預測將來所有現金流的折現。然而，盈利會受一些會計假設影響，例如折舊等。對於新經濟板塊，許多增長股都是情願錄得虧損，都要將大部分營業利潤拿來再投資業務，資金都變成營運資金和資本支出，推動未來業務發展。如果您只著眼傳統估值指標，例如市盈率，該指標只依據盈利來評估股票的價值，那麼您將白白錯過大量投資Shopify這類優質股的機會。
貝佐斯(Jeff Bezos)在2004年股東信中，給投資者上了寶貴一課，他指出留意現金流的重要性。
「我們的終極財務指標，亦是我們長期以來最想推動增長的指標，就是每股自由現金流。」
因此，投資者應更加留意收入和自由現金流的增長幅度，而不是所投資公司的盈利。
不要恐慌，以致被股價調整震走
優秀的企業在跌市時亦不能免疫！Shopify在大流行爆發後，從2月中的593.9美元大跌至3月後期的305.3美元，跌幅接近50%。當股價下挫，投資者的第一個反應往往就是恐慌拋售股票，導致手上來之不易的回報大幅縮水。您必須了解自己的風險承受能力，採用分散投資策略，組合要多姿多彩。我們建議您投資組合要有20隻或更多股票。
股價確實有時會大跌，但之後會回升。股市短期內大幅波動，但長期而言，回報遠大於虧損。您應像個企業家，而不是炒出炒入的交易員。我們不是炒股，而是投資企業，我們看好那些優秀公司的業務模式將改變行業，使世界煥然一新。
資料來源：Yahoo! Finance
別過早沽出王者，繼續享受順風車。
若看最壞劇本，股票最多只能損失100%，但這種情況其實少之又少。另一方面，股價卻可以大升超過100倍。最經典的例子包括亞馬遜、微軟和騰訊(SEHK:700)。過去十年，筆者曾多次買賣騰訊，但若與第一次買入此股持有至今相比，回報遠少得多，更不用說筆者看錯時機止蝕離場的損失。
根據80/20原則，投資組合中20%贏家將貢獻80%回報。筆者確實有時會選錯股，但選對的贏家長遠帶來的回報足以抵銷輸家。您只要在波動市保持忍耐，只是幾隻股王的爆炸性回報，已可讓您滿載而歸。
愚人結語
芒格(Charlie Munger)建議不要浪費時間捕捉平庸機會，而是精挑細選，著眼那些能大幅改善財富的股票。敢於去贏，如果您選中一隻股王，那就想輸都難。多數情況下，王者會一直長勝下去！您永遠不知道Shopify會不會成為20倍股，甚至是100倍股。只有當您投資時看好的因素不再，或者有更好的投資機會出現，否則不應沽出股票。
延伸閱讀
本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Hayes Chan 持有Shopify股票。
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